央行扩大逆回购力度市场猜测是否有“后招”

央行启动“天量”逆回购的大动作激发市场对其“后招”的料想。

依据宣告，央行公布市场昨日进行了1200亿元人民币逆回购操作，刻日七天，中标利率保持于2.5%。操作规模是上周同期的逾两倍，也超过上周二进行的500亿元七天期逆回购。

从数字上来说，这是自2014年1月底以来，央行单日逆回购操作的最大批。特别是正好在人民币汇率阶段性走软预期较强、外汇占款大幅下降的背景下，央行在公布市场放量“注水”，更凸显出短时间资金面缺乏所带来的流动性压力。

另外，本周公布市场还将有900亿元逆回购到期，在央行昨日实行1200亿元逆回购后，本周市场基本能够提早锁定净投放态势。

关于央行忽然加大逆回购的缘由，民生证券固定收益部研究员李奇霖表示，主如果近期外汇占款连续流出叠加央行干涉汇市，致使短端流动性偏紧，央行通过逆回购释放流动性，压低短端资金利率意图显著。

央行日前发布的数据显示，截至今年7月终，央行口径外汇占款下降3080亿元至26.4万亿元；金融机构口径外汇占款下降2491亿元至28.9万亿元。由此，今年7月成为有记载以来我国央行口径和金融机构口径外汇占款负增长最大的一个月。

市场人士以为，外汇占款单月下降规模增大，之外占渠道投放的基础货币削减，给流动性带来必定压力。央行在公布市场加大短时间资金投放，有益于稳固市场预期，防止市场利率大幅动摇。

央行大手笔逆回购之举，并没有下降市场对降准的期盼。国泰君安首席债券分析师徐寒飞表示，历史上如此大幅的外占下滑必定带来降准对冲，虽然央行大规模逆回购超预期，但降准几率仍不能够消除。

他还称，实际利率也确有进一步下调的空间。特殊是在汇率贬值后，政策核心将更关注国内经济下行和实际利率走高的抵触。

民生银行首席研究员温彬亦以为，今年前7个月，央行口径的外汇占款较上岁终削减了6612亿元，虽然通过逆回购能够临时减缓如今流动性压力，估计将来数月新增外汇占款仍不容乐观，需持续降准应对。

可是，从数据来看，如今银行间市场的短时间流动性局势改良仍不大。18日的上海银行间同业拆放利率（Shibor）显示，隔夜Shibor报1.7450%，上涨4.40个基点；7天Shibor报2.5310%，上涨1.40个基点；3个月Shibor报3.0930%，上涨0.20个基点。

另外，也有业内人士分析指出，市场上资金总量其实不缺乏，只是机构刻日需求不屈衡，7天期种类供应仍充分，但资金需求方却均集中在隔夜种类；所以估计央行也不会让流动性太过宽松，而偏向通过定向和公布市场来调理短时间流动性。（徐曼曼 综编）

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