金融精准发力推动经济回升

中国人民银行5月11日公布的金融统计数据显示，4月末，广义货币余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分点。4月份人民币贷款增加7188亿元，同比多增649亿元。初步统计，4月份社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。

专家认为，货币信贷总量继续保持稳定增长，投放节奏更为平稳。这表明稳健的货币政策仍然有力，市场流动性合理充裕，金融推动经济回升力度保持在较高水平。

4月份M_2增速小幅回落，继续处于高位运行状态。中国民生银行首席经济学家温彬表示，一方面，4月份居民存款减少1.2万亿元，同比多减4968亿元，主要是在资本市场和理财市场回暖背景下，居民储蓄有所分流；另一方面，4月份财政存款增加5028亿元，同比多增4618亿元，财政资金回笼也制约了M_2增长。

值得注意的是，4月末狭义货币余额66.98万亿元，同比增长5.3%，增速比上月末和上年同期均高0.2个百分点。M_2与M_1剪刀差收窄0.5个百分点至7.1个百分点，表明企业活力有所增强。仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟认为，受去年4月央行集中上缴利润带来的M_2高基数影响，M_2与M_1剪刀差收窄，但也反映了实体经济和经营主体经营活动活跃度明显提升，资金周转效率和使用效益不断提高。

4月份信贷投放呈现季节性回落，信贷节奏趋于平稳。“分部门看，金融机构持续增加对制造业、基础设施等领域的信贷投放，企业中长期贷款增加6669亿元，同比多增4017亿元。居民贷款再次下降，减少2411亿元，同比多减241亿元，短期贷款和中长期贷款均出现回落，居民消费信心和购房意愿仍需进一步稳固。”温彬说。

“在经济回升带动经营主体融资需求增加，以及政策面鼓励银行适度提前发力等因素的带动下，一季度信贷投放前置明显，规模高达10.6万亿元，大约相当于上年投放总量的50%，节奏偏快，会对信贷项目储备形成一定透支效应。而在信贷额度约束下，银行会在二季度适当放缓信贷投放节奏。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，4月份新增信贷规模环比回落，属于经济回升阶段信贷投放节奏的正常调整。

植信投资研究院高级研究员王运金认为，4月份信贷与社融增量变动受多方面因素影响:一是相对明显的季节性变动，季度初月的银行信贷考核力度不强。二是一季度超额投放满足了实体经济短期资金需求，4月份继续增加负债的动力不强，信贷需求放缓。三是监管部门与金融机构主动放缓信贷投放节奏，央行一季度例会表示要保持信贷总量增长、节奏平稳，一季度超额信贷投放可能部分占用了二季度信贷额度，4月份部分贷款与银行承兑可能延后至5月份放宽。四是内需恢复情况尚不稳固，政策需持续扩需求。

“恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在，稳健的货币政策将继续精准有力，短期节奏调整不影响扩需求的整体政策导向，信贷与社融较快增长仍具有较强的持续性。”王运金说。

庞溟表示，考虑到企业生产经营热度持续回暖，“五一”假期带动线下消费和服务消费强劲修复，房地产销售端的点状回暖复苏态势将进一步畅通“销售—拿地—新开工”链条，社会有效需求回暖与城乡居民收入增加、经营主体信心预期企稳之间的正反馈也进一步加强。预计经营主体内生动力和社会有效需求持续的、积极的修复，将继续带动企业部门和住户部门的信贷需求保持在合理水平。

温彬建议，应继续保持政策的稳定性和连续性，尤其是加强财政政策和货币政策的协调，形成扩大需求的合力，进一步提振经营主体信心。货币政策在保持稳健的前提下，继续发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，持续加大金融对实体经济支持力度，巩固经济稳步回升的基础。

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