银行行业研究周报：LPR下调对银行板块的影响

投资摘要:

每周谈话:LPR下调监管对银行业的影响

日前，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年日前，贷款市场报价利率如下:一年期LPR维持3.7%不变，五年期以上LPR下调至4.45%，此前为4.6%。

此次降息符合市场预期，但5年期LPR降息15个基点超出了市场预期:

一方面，此次降息是稳增长政策的进一步发展年初以来，社会融资信贷数据一直在走弱从4月份人民币贷款数据看，居民住房贷款减少605亿元，同比少增4022亿元，企业中长期贷款增加2652亿元，同比少增3953亿元反映有效信贷需求不足，此次降息有助于降低企业中长期贷款利率和居民房贷利率，以刺激企业中长期贷款需求和住房按揭贷款需求，显示了监管部门稳定房地产市场和经济增长的决心

另一方面，央行在对存款利率进行引导之前，为此次降息预留了一定的空间4月，中国人民银行指导利率自我调节机制，建立存款利率市场化调整机制自律机制成员行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率机制实施后，4月最后一周，全国金融机构新增存款加权平均利率为2.37%，较前一周下降10个基点

对于银行来说，LPR降低的影响主要发生在2023年，大型银行受到的影响更大:

考虑到存量贷款的重新定价，这5年LPR下降对银行的影响主要集中在2023年考虑到5年期LPR在1月份已经下调了5bp，5年期LPR自今年以来已经下调了20bps以2021年末数据静态计算，2023年贷款重定价对上市银行净息差的影响约为4.8bps

大型银行受到的影响相对更大房贷和企业中长期贷款占比相对较高的国有银行和股份制银行受影响较大，而区域性银行由于房贷和企业中长期贷款占比相对较低，受影响相对较小比如宁波银行的个人住房贷款占比4.33%，常熟的个人住房贷款占比8.55%

投资策略:总体而言，5年期LPR的降低给银行的净息差带来压力可是，在银行部门取得超额收益的时期，净息差也处于下降周期因此，市场对经济复苏的预期是银行板块取得超额收益的主要决定因素通常，当中长期贷款需求回暖时，预示着银行贷款压力减轻，资产质量逐步触底银行业经营环境的边际改善导致银行业超额收益目前，稳增长的政策已经逐步出台，以刺激企业和居民的贷款需求我们认为贷款需求处于触底过程中，后续要关注房地产销售和企业中长期贷款的变化

在当前疫情扰动和房地产市场疲软的影响下，整体放贷压力较大建议关注江浙地区的宁波银行，常熟银行，江苏银行，南京银行等经营稳健，具有区域优势，受LPR减持影响较小的优质银行

公告:5月19日，招商银行发布公告称，董事会同意任命王良为招商银行行长，任期自中国银行保监会核准其行长任职资格之日起，至第十一届董事会任期届满时止。

风险提示:政策风险，宏观经济复苏小于预期的风险，新冠肺炎疫情持续恶化的风险。

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