A股市场涌现百起“A拆A”计划21家子公司打通上市之路

自2019年12月启动上市公司分拆子公司境内上市试点以来，已过去三年三年多来，90多家上市公司抛出了上百个拆A方案，创业板，科创板，主板都有子公司成功上市，备受资金追捧

日前，海康威视旗下萤石网络正式登陆科创板，成为2022年首只登陆科创板的拆分上市股票，也是试点开展以来A拆分A的第21个成功案例。

据记者同花顺iFinD数据和上市公司公告不完全统计，自2019年12月启动试点以来，截至12月28日，已有94家a股上市公司筹划a股拆解，21家分拆子公司成功登陆a股。

上市热潮高涨。

将近一半被选中的宝石

试点启动以来，越来越多的上市公司选择剥离优质资产或业务，在证券市场单独发行。

分拆之所以活跃，主要受多方面因素影响，宏观环境较好，政策支持，企业融资需求等一方面，多层次的a股市场越来越成熟，尤其是科技创新板，创业板，北交所，为‘一股分一股’上市提供了便利，另一方面，今年1月，证监会颁布了《上市公司拆分规则》，进一步明确了拆分规则和监管要求，相关制度不断完善银河证券策略团队负责人杨超对《证券日报》记者表示

记者梳理相关数据发现，自试点开展以来，截至12月28日，共有94家上市公司抛出了100份分拆A方案，其中计划分拆上市创业板48份，科技创新板20份，主板10份，北交所2份，其余均未明确去向。

分拆子公司多为科技型企业，科技属性较强，创业板和科创板是子公司上市的集中地苏州科技大学商学院教授王诗文对《证券日报》记者表示

据杨超分析，创业板对企业的成长性和创新能力要求较高，对事务所的硬条件要求相对宽容同时，创业板市场活跃，更容易吸引资金流入

一个一个拆A时间长，变数大，不是一条坦途记者注意到，目前100家拆A计划中，已有17家因子公司业绩不达标，业务调整，同业竞争等各种原因终止其中，已有多家上市公司明确表示将重启分拆上市，也有公司一直在推进重启

21家子公司登陆a股。

上市首日平均涨幅达到百分之九十七。

最近几年来，A拆A案例逐年加速，创业板和科创板成为拆分上市的主要阵地。

自2021年2月底第一只分拆上市股票诞生以来，迄今a股已有21只分拆上市股票从时间上看，2021年上市9家，2022年上市12家，板块方面，21只分拆上市股票中，18只来自创业板和科创板，占比86%，其余3只来自主板

从行业分布来看，按照证监会的主要行业来看，被拆分的上市股份主要集中在计算机，通信和其他电子设备制造，医药制造等行业。

杨超表示，基于中国目前的战略布局需要，已经分拆上市和即将分拆上市的20多家子公司，大多集中在电子，计算机，机械设备，电力设备，生物医药等热门赛道。

从二级市场的表现来看，这些分拆上市的股票，上市后一般都会受到二级市场的追捧同花顺iFinD数据显示，21只拆分上市股票中，有17只股票上市首日上涨，占比81%，上市首日，21家上市公司平均涨幅达到百分之九十七，最高为百分之五十四点八

在王诗文看来，分拆上市股票上市首日涨幅相对较高的原因主要有三点:一是分拆上市子公司质量较高，普遍发展潜力大，盈利能力强，属于优质IPO企业，其次，作为上市公司的子公司，治理机制完善，企业信息相对完整透明，最后，分拆上市子公司的母公司一般具有较强的市场影响力和一定的品牌效应。

杨超认为，拆A上市股票主要集中在科技创新和国内替代技术领域，凸显解决卡脖子技术难题的硬实力，具有高成长性，中长期投资价值和行业估值前景看好。

反复分拆吸引市场关注

价值的实现能否成为重点。

值得注意的是，分拆上市之路的成功开启，正在鼓励上市公司分拆更多子公司上市目前有4家上市公司计划分拆2家或2家以上子公司在a股上市

记者梳理发现，一些公司在尝到分拆上市的甜头后，力推第二家甚至第三家子公司的分拆，如汉祖激光，海康威视，其他公司计划将两家不同业务线的子公司分拆上市，如CIMC和潍柴动力。

上市公司反复剥离优质资产，对公司长期发展有利有弊，也引来市场讨论。

大多数上市公司选择分拆是在充分权衡下做出的决定既能降低融资成本，缓解资金压力，又能通过股权激励有效约束子公司核心管理人员未来子公司业务步入正轨后，还能为母公司贡献可观的利润北京阳光资产管理公司总经理王对《证券日报》记者表示

分拆上市是一把双刃剑，市场良莠不齐很正常王诗文表示，一方面，分拆有助于母公司专注于主营业务，同时保证子公司的经营独立性，起到优化激励机制和融资结构的作用另一方面，也存在母公司空心化和公司运营独立性的风险此外，母公司及子公司上市后能否实现价值提升无法定论，是否符合股东价值最大化存在不确定性

杨超认为，这需要逐案讨论从公司治理的角度，需要观察母公司在子公司中的持股比例，子公司在估值上是否有大幅提升的空间从母公司的战略布局来看，这有利于公司专注于主营业务的发展，分拆子公司有利于提高经营效率，增强盈利能力从长期来看，如果子公司分拆上市后长期收益不佳，会拖累母公司业绩，会侵害母公司股东尤其是中小股东的利益，如果子公司业绩优秀，母公司的利润份额也会增加，有利于母公司的财务报表

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