偏离业绩基准押注细分行业行业主题基金业绩分化引忧虑

行业基金业绩分化严重，偏离业绩比较基准，部分基金押注细分行业等问题，大大增加了基民选基的难度如果人们想投资主题基金，需要对所投基金的底层行业有一定的了解

我买的医疗主题基金今年亏损超过10%别人买的医疗主题基金为什么赚钱市民张杨对此感到困惑都是因为他买是因为看好医药行业的长期发展空间但是为什么结果差别这么大呢我该如何选择基金

张杨的困惑道出了许多市民的心声上海证券报发现，医药主题基金业绩首尾差距已经超过50个百分点，多只基金收益率与业绩比较基准偏离较大其实不仅仅是医疗主题基金，半导体，新能源主题基金也有类似的情况

为什么同一个投资主题会有不同的命运进一步梳理发现，部分行业主题基金押注二级子行业，仓位相当集中，导致基金净值波动剧烈在业内人士看来，上述操作大大提高了基民选择基金的难度，单纯通过基金的名称并不能帮助基民做出正确的投资选择

岗位不同导致业绩分化。

同一主题基金的业绩分化非常明显以Choice定义的医药主题基金为例综合来看，截至12月8日，医药主题基金今年以来平均下跌17.41%其中9只基金收益为正，10只基金亏损超过30%

具体来说，宏图创新医疗保健股票等收入领先公司今年的收益率为14.11%前海开源医疗健康A等落后者今年以来亏损37.47%

收入差距大的背后是职位的差异以宏图创新医疗保健股票基金为例，重仓持有多只中药股截至三季度末，基金前十大重仓股包括康源药业，以岭药业，新天药业，莱茵生物，华润三九，特宝生物，CSIC，左立药业，傅锐，中远海能

前海开源医疗健康组合持有多只CXO概念股和医美概念股截至三季度末，基金前十大重仓股包括迈瑞医疗，片仔癀，药明康德，爱美客，甜菜碱，爱尔眼科，益丰大药房，凯莱英，九洲药业，澳华内窥镜

除了医疗主题基金，新能源，半导体等主题基金的表现也是千差万别具体来看，截至12月8日，今年以来新能源主题基金的业绩自始至终都在50个百分点以上，半导体主题基金的业绩也自始至终都在40个百分点以上

上海证券基金评价研究中心负责人刘益谦认为，主题基金业绩分化较大的原因主要有两个:一是主题定义不一致，二是基金经理主动管理带来的风险。

今年以来，很多主题基金的业绩出现了较大的分化，这让基民感到不解这主要是因为部分行业产业链长，涉及子行业多，不同子行业的景气度和业绩增速差异较大由于投资策略和持股集中度的不同，基金经理在同一主题下的不同细分行业重仓，会导致业绩差异很大比如歌福信的产品经理张怀若，就引用了同主题医药的基金今年，中药和医疗器械概念的基金比CXO和医疗消费概念的基金更赚钱

多只基金表现不佳的比较基准

对于基民来说，业绩基准是一个重要的参考指标同时，能否跑赢业绩比较基准也是衡量基金经理管理能力的重要参考指标记者梳理发现，今年以来业绩最低的多只行业主题基金明显跑输业绩比较基准

如前海开源医疗健康混合的业绩比较基准为:中证医疗健康指数收益率×50%+恒生医疗健康指数收益率×30%+中证全债指数收益率× 20%Choice数据显示，截至今年12月8日，前海开源医疗健康混合的业绩比较基准为—14.39%，而前海开源医疗健康A的收益率为—37.47%

同样，大成健康产业混合的业绩比较基准为:申万医药生物产业指数×80%+中证综合债券指数× 20%Choice数据显示，截至12月8日，大成健康行业混合今年以来的业绩比较基准为—13.31%，大成健康行业混合A的收益率为—30.72%

刘益谦认为，业绩比较基准是基金最基本的要求，超越业绩比较基准的程度和稳定性是基金在严格履行基金合同基础上专业能力的体现投资组合不可能与基准完全一致，所以短期内出现负偏差是可以理解的但长期负超额收益多由以下因素决定:一是基金的资产配置或行业结构可能偏离基准的约束，导致更大的额外风险暴露，二是基金经理的综合投资能力相对较弱

虞姬研究的观点与之类似:可以将基准收益率作为评价基金的核心因素，同时要注意超额收益的稳定性一些基金经理可能在某个阶段表现突出，但在其他阶段却大幅跑输了业绩比较基准

除了跑输业绩比较基准，很多基金押注于细分行业，导致基金净值剧烈波动以摩根士丹利健康行业混合A为例单日基金净值一度上涨9.98%，但也下跌近5%从摩根士丹利健康产业三季度末持有的头寸来看，几乎全是CRO概念股

有些基金的名称虽然没有标注投资行业主题，但从实际持仓来看，已经成为行业主题基金如鹏华，上海，深圳，香港的前十大重仓股主要集中在新能源行业，重仓持有储能，光伏板块，基金净值波动剧烈比如8月31日，基金净值下跌9.46%

在业内人士看来，如果基金押注细分行业，将导致基金净值大幅波动，最终影响基民的持有体验，容易导致基民追涨杀跌的行为极端押注本质上是为了增加对基民的吸引力，但基民购买行业主题基金，看中的是整个大行业的发展空间和基金经理的选股能力如果基金选择押注细分行业，那和细分行业ETF有什么区别况且ETF的费率相对更低

这个名字会误导人选择底座时要小心

行业基金业绩分化严重，偏离业绩比较基准，部分基金押注细分行业等问题，大大增加了基民选基的难度如何解决老百姓遇到的这些问题

从基金公司的角度来看，中欧基金董事长窦表示，很多基金的名称并不能直接反映基金投资的实际内容，因此有必要将基金名称改为所见即所得同时，基金公司要明确基金的业绩比较基准，这就需要基金经理和风险控制团队对业绩比较基准进行跟踪

上海某基金公司营销总监建议，基金公司应定期向基民讲解基金的具体投资方向，基金经理的岗位特点等因素，帮助基民充分了解基金的风险行业主题基金的名字往往很相似对于大多数基民来说，很难识别，所以基金公司一定要明确，不能说一套做一套

从投资人的角度，刘益谦直言，单纯用基金的名字，无法匹配基民的精细化投资需求基民还需要仔细衡量基金的业绩比较基准和投资范围，基金的实际投资方向以及所反映的投资风格，风险收益特征等

根据虞姬的研究，与均衡配置策略的基金相比，以主题行业为核心的基金净值波动会更大如果人们想投资主题基金，需要对所投基金的底层行业有一定的了解，包括行业未来的发展空间和目前的估值水平在认清行业未来的投资潜力后，选择流动性较好，选股能力较强的基金作为基金经理，可以考虑定投的方式进行投资

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