读书郎第三次冲刺港股IPO超八成收入依赖线下经销商

5月18日晚间，读书郎教育控股有限公司向HKEx递交招股书，启动其第三次冲击港股IPO，中信建投国际和麦格理为其联席保荐人。

作为一家老牌教育硬件厂商，阅朗最近几年来一直在寻求一条资本化的道路2021年4月和11月，读书郎两次向HKEx递交招股书，但均未能在招股书6个月有效期内通过HKEx的聆讯

收入依赖于单一产品

公开资料显示，读书郎成立于1999年5月新世纪初，读书郎曾以读书时用读书郎的洗脑口号成为一代人的记忆

根据Jost Sullivan的报告，2021年，按零售总市值计算，阅读郎在中国智能学习设备服务商中排名第二，市场份额为6.1%按设备总出货量计算，公司在中国智能学习设备服务商中排名第五

2019年至2021年，阅朗分别实现营业收入6.7亿元，7.34亿元，8.13亿元，毛利分别为1.74亿元，2.01亿元和1.69亿元，净利润分别为6943.5万元，9201.3万元，8214.6万元可见，2021年，读书郎出现了增收不增利的情况对此，公司招股书解释称，净利润下降主要是报告期内原材料成本和营销费用变动所致

2021年，公司智能平板产品贡献了大部分收入，销售额达到7.05亿元，占总收入的86.7%，智能平板产品线利用率也达到87.9%。

2019年至2021年，公司产品总出货量分别为45.7万台，48.5万台和45.9万台虽然2021年杜朗产品销量下降，但单品销量逐年上升同期智能平板产品销售额分别为5.42亿元，6.65亿元和7.05亿元该公司将其归因于价格更高的升级产品比例增加

超过80%的销量依赖于线下经销商。

招股书显示，读书郎非常依赖线下发行模式2019年至2021年，来自线下经销商的收入分别占公司总收入的91.7%，85%和85.5%

截至最后实际日期，朗读已与132家线下经销商签约，共控制4，523个销售点，覆盖中国31个省，自治区，直辖市的344个城市其中，2019—2021年位于三线及以下城市的网点数量分别占网点总数的68.6%，69.7%和70.9%

招股书中指出，公司的经营业绩很大程度上受分销点业绩的控制如果业绩不佳的销售网点总数较大，可能对公司收入和盈利能力产生重大不利影响

读书郎对线下经销商模式有路径依赖从招股书对公司IPO募资目的的表述来看，读书郎将在经销商渠道建设上花费大量资金预计2022年，2023年和2024年将分别新增约100家，120家和150家线下经销商，经销商控制的销售网点数量将分别增加940家，1130家和1340家

最近几年来，虽然读书郎在尝试线上自营销售模式，但业绩贡献仍然不大招股书显示，2021年，读书郎自营网店和少数网络分销商共实现营收7463.7万元，占当年总营收的9.2%

新玩家的进入影响了市场结构。

最近几年来，活力教育，作业帮，科大讯飞等众多互联网巨头加快了教育硬件产品的布局，对原有的市场格局造成了较大的冲击。

信息化教育论坛社区创始人马永吉对《证券日报》记者表示，伴随着众多大的互联网公司和教育企业陆续进入智能教育硬件领域，之前相对安逸的格局被打破老牌教育硬件企业迫切需要通过资本辅助来改善产品短板，以应对市场变化

马永基认为，相对于大的互联网公司，老牌教育硬件公司在硬件实力和产品的AI能力上存在短板其优势在于线下渠道，以及多年营销经验的积累在下沉市场，用户对老牌教育硬件公司的产品认可度很高

一位不愿具名的教育领域投资人士对《证券日报》记者表示，现阶段，教育硬件是有效到达下沉市场的渠道之一以硬件为载体，可以将互联网教育平台的教学内容有效的传达给更广泛的下沉市场，这也是最近几年来各大互联网公司纷纷布局智能教育硬件市场的原因

杜朗在招股书中还表示，已与专注于教育内容的发行平台建立合作安排，授权第三方以非独家方式在杜朗平台展示数字教学资源，并向用户收取费用和分成。

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