美债收益率连续下滑经济增长仍然疲软

    经历上周长久兜售后，美国国债价钱本周重拾升势，10年期国债收益率在周二和周三两日的累计跌幅创下一个月来最高。分析人士指出，美债需求坚持微弱，一方面缘由是美债已成为如今市场上少有的兼具安全性和稳固收益率的资产，另外一方面也体现出投资者对美国甚至全部发达国家经济增长前景觉得担忧。

    美债需求火爆

    上周五美国劳工部发布的非农工作数据意外微弱，提振了美联储年内加息预期，推进美债收益率跳涨。但本周以来，美国国债收益率再次出现整体下跌之势，对短时间利率敏感的2年期国债收益率本周内已下跌2.8个基点至0.698%，10年期国债收益率在9日和10日两个交易日累计下跌7.8个基点，创下7月5日以来最大两日跌幅，如今降至1.51%。

    眼下市场对美债需求依然火爆。本周三进行的230亿美元10年期美债出售，发行收益率最后只有1.503%，创四年来新低。权衡需求情况的超额认购比例达到2.43倍。其中72.2%的债券由全球主要央行认购，这一比例创有历史记载以来第三高的水平，尚有不到8%的债券由包含美国国内基金经理在内的直接竞标者认购。

    此前一天美国财务部进行的240亿美元的3年期国债出售也非常火爆，最后发行收益率为0.850%，低于出售前预期的0.862%。

    分析人士以为，在利好经济数据有限及对全球央谋杀激政策成效担忧加重之际，投资者对具有避险属性的美国国债兴致上升。在如今市况下，除能够避险，美债还能够提供相比较高的收益率，因此具有吸引力。

    虽然10年期美债收益率唯一1.5%，但对比于其他主要经济体的国债收益率还是高许多。眼下法国、荷兰国债收益率都直逼零，瑞士、德国及日本10年期国债收益率已为负值。对投资者而言，在当下的主权债市场上已经没有比美债更安全，同时又能保障稳固收益的种类了。

    摩根士丹利分析师估计，在不久的未来，10年期美债收益率也许进一步跌至1%，缘由很简单：没有足够的国债供给，同时来自全球央行的国债购置需求仍在陆续上升。

    野村证券首席信贷战略师以为，受日本负利率政策的影响，日本国债收益率下滑，这致使过去投向日本国债的大批资金涌入美国国债。估计30年期美国国债收益率在未来两年以内会趋近于零。

    美国经济增速疲软

    在美联储去年末启动加息后，美债收益率不升反降，10年期国债收益率从年初的2.27%降至如今的1.5%，7月初还一度创下1.32%的历史新低。美银美林数据显示，如今的美国长久国债收益率已达20世纪50年代有记载以来的最低水平。

    分析师表示，在美联储本轮加息周期内，美债收益率连续下滑，从一个侧面体现出美国经济增长的疲弱情况。从历史数据来看，自1980年以来，10年期美债收益率与美国名义GDP增速出现高度正有关关系，与发达国家整体名义GDP增速的关联度甚至更高。能够说，10年期美债收益率不只体现出美国经济的名义增长情况，更是体现全部发达经济体名义经济增长的晴雨表。

    去年末以来，虽然美国经济延续扩大态势，但各构成部分体现良莠不齐。最新数据显示，美国第二季度GDP增速初值仅为1.2%，自去年第四季度以来的三个季度内的平均GDP增速只有1%。对比之下在美联储上轮加息周期中，美国GDP增速一直坚持在2%以上，最高单季增速甚至达到6.9%。

    美国经济起伏不定，加上海外风险上升，迫使美联储几回再三推延加息过程。芝商所联邦基金利率期货显示，交易员估计年末前美联储加息的也许性仅为40%，这也成为美债收益率走低的重要因素。

    摩根大通分析师以为，美国经济增速疲软，加上全球主要央行广泛实行宽松的货币政策，将国债收益率克制在一个很低的水平上，估计美债收益率将持续保持在低位。

    野村证券利率战略师表示，10年期美债收益率在1.25%或1.30%将是合理的企稳水平，1.15%是分析师需求留意视察的水平。一旦跌破1%，则意味着经济已经堕入阑珊，或投资者真正开始担忧堕入阑珊。

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