海螺水泥22年专注主业日赚8200万产能增逾70倍负债率连续9年下降

日赚8200万元，水泥巨无霸海螺水泥(600585.SH)的盈利能力大幅提升。

海螺水泥原本是皖南山区一家小规模水泥厂，20多年后的今天，已经是总资产达1500亿元的大型跨国集团。这背后，是其聚焦主业持续进行的规模扩张。

通过投资建设、并购、项目托管、联营等途径，海螺水泥走出了一条全国布局、走向海外的扩张路径，并独创了适合自身的“熟料基地＋异地粉磨站”的海螺模式。

1997年，海螺水泥正式登陆香港市场，5年后，公司在上海证券交易所挂牌。截至去年底，22年间，公司产能增长约73倍，净销量增长超百倍，综合实力国内遥遥领先。

产销量大幅上升也给海螺水泥带来了十分可观的经济效益。去年，公司净利润(归属于上市公司股东的净利润，下同)接近300亿元，同比增幅接近90%，平均每日的净利润达8200万元。

海螺水泥展现出强大盈利能力之时，也积极回报投资者。wind数据显示，上市以来，公司累计股权融资(A股+H股)约170亿元，累计现金分红约540亿元，分红金额是募资总额的3.18倍。

上市以来，公司股价也大幅上扬。以A股为例，考虑复权因素，股价较发行价上涨了23倍。

净利润2年增210亿

随着水泥去产能及供给侧结构性改革，水泥龙头企业海螺水泥展现出强大的盈利能力。

年报显示，2018年，公司实现营业收入1284.03亿元，同比增长70.50%，净利润达298.14亿元，同比增长88.05%，扣除非经常性损益的净利润为298.19亿元，同比增长111.81%。

而在2016年，海螺水泥的营业收入为559.32亿元，净利润85.30亿元。短短两年之间，营业收入增加了724.71亿元，净利润增加了212.84亿元，增速足够惊人。

同业中，金隅集团总资产2682.76亿元，比海螺水泥多1187亿元，去年其营业收入831.17亿元，净利润只有32.60亿元。而冀东水泥、华新水泥、上峰水泥、四川双马、尖峰集团的净利润分别为14.83亿元51.81亿元、14.72亿元、6.96亿元、 5.89亿元。由此可见，海螺水泥一家创造的净利润超过其他同业上市公司净利润之和。

截至去年底，海螺水泥市占率为13%，而其实现的净利润占行业净利润的25.60%，行业领头羊地位优势明显。

1997年，海螺水泥赴港上市之时，募资总额为5.23亿元，当时市值不过5.99亿元。到2002年登陆A股时，营业收入为30亿元，净利润为2.64亿元，总资产为89亿元。

上市之后，借助所募资金，通过投资并购、控参股及项目托管等途径，海螺水泥持续进行高速扩张，先后在云南、陕西、甘肃、广西、湖南、江西等区域进行战略布局。不仅如此，公司还积极布局海外市场，相继在印度尼西亚、缅甸、老挝、柬埔寨等国投资。

以2018年为例，海螺水泥通过共同出资等方式相继设立芜湖东南亚国际贸易公司、八宿海螺水泥、滁州海螺新型建材、卡尔希海螺(在乌兹别克斯坦)、江苏海螺建材等公司，受让广英水泥80%股权。

在扩张过程中，海螺水泥通过引进消化、自主研发与集成创新，不断更新换代水泥工业技术，并跻身世界先进行列。目前，公司生产线全部采用先进的新型干法水泥工艺技术。

持续扩张使得公司产能迅猛增长。截至去年底，海螺水泥产能达到3.53亿吨，较1997年的476万吨增长了73倍。成为世界上最大的单一品牌水泥制造商。

海螺水泥在做强水泥主业之时，还不断向产业链上下游延伸。目前，其产品除了水泥外，还有商品熟料及骨料。

负债一年减少30亿

与大多数企业扩张时负债激增不同，海螺水泥资产负债率不断下降，资产负债结构持续优化。

截至去年底 海螺水泥总资产为1495.47亿元，较上年的1221.43亿元增加274.04亿元。同期，总负债为331.29亿元，较上年的301.78亿元减少了29.51亿元。

在资产端，应收票据及应收账款为143.67亿元，其中应收账款只有12.33亿元，其余为应收票据，其中绝大部分为银行承兑汇票。存货60.23亿元，同比增加13.18亿元，增幅为28%，远远低于营业收入增幅。截至去年底，公司货币资金376.19亿元，同比增加128.59亿元。此外，公司投入超百亿资金进行投资理财。由此可见，公司现金流十分充沛。

在负债端，除了总负债在减少外，短期债务只有41.28亿元，上年同期为56.20亿元，减少了14.92亿元。同时，长期借款也减少了22.53亿元。

资产在增加、负债在减少，使得海螺水泥的资产负债率下降。截至今年一季度末，其资产负债率低至19.48%。

实际上，2011年以来的9年多时间，海螺水泥的资产负债率在持续下降。2011年，其资产负债率为44.24%，2015年降至30.13%，去年底为22.15%。

不仅仅资产负债结构优化、负债率下降，海螺水泥的期间费用管控也很好。去年，其销售费用、管理费用(含研发费用)为37.33亿元、38.23亿元，分别较2017年上升4.51%、10.49%，增幅远远低于同期营业收入增长幅度。

A股上市以来，海螺水泥经营现金流持续净流入。2016年至今年一季度，其净流入金额为131.97亿元、173.63亿元、360.59亿元、50.12亿元，同比增幅为33.19%、31.57%、107.68%、64.12%，经营现金流净额与净利润相匹配。

强大的盈利能力、稳健的财务结构下，海螺水泥有了回报投资者的实力。wind数据显示，港股方面，公司累计分红314亿元，A股累计分红226亿元，合计分红金额达540亿元。公司在两个市场股权融资累计约为170亿元，分红金额是募资总额的3.18倍。

2011年以来，海螺水泥资产负债率持续下降。

2011年，其资产负债率为44.24%，2015年降至30.13%，去年底为22.15%。

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