投行眼中的2017年：不确定性伴随希望

2016年，世界大事一再。地产巨头特朗普被选美国总统，英国脱欧“离家出走”，欧洲频遭袭安全使人担心……

在其实不安宁的国际局势下，多国经济增长体现不一——英镑跌至31年最低水平，美国市场冲破历史高位，人民币对美元汇率下跌，黄金一路暴跌，原油煤炭价钱“翻身”……市场的跌宕放诞放诞起伏看似只是一组数字，然而却实实在在的体目前我们的生活中。过去的已通过去，该来的总会到来，且看2017年市场的前路如何？

A股：多家机构乐观 IPO或持续提速

进入2017年，A股的“点位”仍然是投资者的期盼。从已经发布的2016年A股企业的三季报来看，企业的盈利在迅速上升，好过此前预期。而非金融版块的盈利同比增速更是高达40%，必定水平上对加强A股将来的信念起到了积极的影响。如今，多家机构的猜测体现出了对A股的乐观和信念。摩根斯坦利最新报告看好中国股市2017年的走势和发展，并上调沪指导位，比如今3150点左右对比凌驾35%的空间。招商证券也将2017年A股的猜测上调，将上证指数合理估值中枢有此前的3150点提至3250点附近，将主体区间上沿提升至3800点。

与此同时，也有机构体现出谨严的立场。申万宏源指出，2017年来自房地产、外资和保险的资金，将构成共振利好A股。但需求留意的是，虽然2016年第三季度以来经济下行显著，上市公司成绩向好，但可否延续仍然村医。而银河证券则以为，2017年A股将出现震动格式。然而上述两家机构都不否定，市场仍然存在较大机遇。

新股发行提速在2016年很是显著。据统计，仅仅是12月，证监会就已核准了5批共计51家公司的IPO批文。从全年数据来看，1-6月期间，证监会每批发行新股的数目均为个位数，从7月起，速度显著增快,几乎每批都有十几家，且坚持每个月两批以上的节拍。依据证监会最新披露的数据，截至2016年12月29日，证监会受理首发企业731家，其中，已过会44家，未过687会家。未过会企业中正常待审企业637家。假如依照每个月30 家的守旧估量，不考虑增量的情形下，731 家列队企业将能在24 个月内消化结束，IPO 堰塞湖有希望获得显著疏浚。

普华永道猜测，2017年在上海主板和深圳中小板及创业板上市的企业数目或将达到350家以上，简单金额或冲破2500亿元。相较于2016年，这数字提升了超出50%。

期市：丰富产品市场扩容

2016年中国商品期货市场体现不俗。46个种类中公邮38个种类上涨，其中，焦炭、焦煤、铁矿石、罗纹钢等涨幅更是均超出50%。燃油更是在年末最后两个月异军崛起。2017年，中国期货市场新种类上市脚步将加速。包含棉纱、豆粕、白糖和铜在内的多个新种类通过量年论证和准备，有希望在2017年上市。除过上述种类外，各交易所的储备种类还包含天然气、尿素、水泥等，另外牛肉、苹果、咖啡和一些涉农、涉困区域型小种类也在研究中。 上海期货交易所副总经理叶春和此前表示，在确保市场安稳运转的基础上，上期所将谨慎推动种类业务创新，深化原油期货上市准备工作，丰富产品系列。

与此同时，证监会已经研究制定了《期货物种功能评价工作方案》，通过对6个核心指标、10个参考指标的量化评价，能够整体比较权衡农产品期货物种的功能施展情形和市场运转质量。

在2016年末体现不俗的“黑色系”在新的一年几个交易日整体体现欠佳。2017年第二个交易日开始，铁矿石期货下跌1.54%，焦煤期货下跌1.77%，而多家机构分析以为，2017年“牛”脚步不会停，然而行情份化将更加显著。涨跌互现、农产品强工业品弱、黑色系价钱或将显著回落特别是焦炭市场，期市或将震动下滑。

美股：希望随着不确定性

2016年的最后一个交易日美股以大跌结束。虽然如此，这样的体现也好过往年的平均水平，道琼斯指数上找超13%，标普涨近10%。高盛的美股展望报告指出，特朗普的下台，和美国随后也许产生的政策变化，都让美国股市的前景不够晴明。事实上，自选举以来，美国政府在政策上的不确定性已经大幅增加，这类不确定性处在30年来最高水平，并且还将坚持一段时间。估计美国平均GDP增长在2017年的数字将为2.2%，而2018或进一步下探至2%。

随着2017年的到来，首个交易日残局上扬，而各家机构的猜测却都相比较谨严。数据显示，对标普指数的猜测平均在上涨5%的水平，年末或达到2350点，而业内人士表示，这主要来自对特朗普政策实行的张望，和对美元后市对经济影响的考量。

摩根斯坦利预期，2017年的美股市场不确定性和动摇性将比前几年更大，缘由是共和党当政对某些政策的影响的不确定性。”花旗银行则担心强势美元和通胀会影响到盈利的增长。

美元：升值开启先扬后抑

今天，全球资本市场仍然是树立在以美元为国际储备货币的基础上的。虽然包含人民币在内的多外货币一直积极扩展在国际贸易和投资中的应用份额，然而美元仍然是国际结算的首选币种。

从宏观经济角度来看，美国经济仍处在下行期，GDP增长速度适中，赋闲率有所下降，各项指标都处在经济周期内的较好地位。

从政策角度，美联储加息的靴子刚刚落地，耶伦估计2017年内或还有三次加息窗口；与此同时，特朗普的上任或将在税收、基建投资等方面加大政策力度。然而，分析师们以为，美联储2017年进一步加息的预期将提振美元兑一篮子货币持续走强，并对金价组成打压。依据联邦基金利率期货显示，市场对美联储今年6月加息的几率在74%。值得留意的是，在美元进入升值通道的同时，欧元和其他新兴市场国家货币将会有所动摇，2017年美元币值或将攀上新的高点。而随着特朗普“下台效应”的递减，和有关政策的延后或缩水，美元2017年的走势也许会出现先扬后抑的局势。

大批商品：动摇起舞迎来反弹

2016年大批商品价钱能够用“跌宕放诞放诞起伏”来描述，每次的爬升和走低都牵动着投资经理的神经。事实上，从2014年以来，大批商品价钱便长久筑底。而随着全球供需不平衡局势的改良，和有关资源国和组织政策的变化，2017年大批商品价钱或迎来显著反弹。

首先是石油价钱，缘由是OPEC达成减产协议，从2016今年末开始，石油价钱已经呈现出必定水平的上调，而众多机构也纷纷上调了2017年油价预期。

其次是黄金价钱，随着金价在2016年尾下跌的戛然而止，纽交所黄金期货价钱更是创2个月单日最大涨幅。有分析师指出，这是金价下跌太久的技术性报复反弹，而随着美元走高，特朗普下台特一系列外部因素的影响，黄金价钱前景仍不晴明。

再次是煤炭价钱，2016年年末的“煤超疯”行情让国内大众直呼太恐怖。而2017年或将一改翘尾的形势。因为煤矿限产政策的实行，中国煤炭供给将大幅缩减，取而代之的是进口量的增加。与此同时，基于环保考量，核能、风能、水能等可再生能源的迅速发展合利用也大大下降了煤炭的需求。而随着北半球其后变暖，煤炭价钱上涨的趋向也将遭到减缓。市场分析人士猜测，2017年煤炭价钱将从高位回落，可是仍会远高于2016年创下的过去10年来价钱低点。

债市：聚焦新兴市场 当心“黑天鹅”

2016年中国的债市可谓跌宕放诞放诞起伏。投资者先是经历了4月份大型国企集中违约带来的震动，后是6月至10月间收益率大幅下行，年末一个月跌掉两年的涨幅更是来的“酸爽”。

也许许多投资者在跨年那晚就许下了对来年债市的美妙期许，然而理想很丰满，现实很骨感。据专业机构猜测，2017年新兴市场债券也许会突出重围。虽然美联储调整了利率，特朗普的下台也许祭出限制贸易等有关办法，导致全球债券大跌，但新兴市场可期。分析人士普遍猜测，2017年债券市场收益率将会有一只埋伏的黑天鹅。

欧洲市场：经济隐藏风险

金融危机对欧洲经济的“摧残”至今让人心有余悸。而贯穿2016年的“脱欧”的阴云亦未散去。从增长方面看，这些政治风险储藏了欧洲的经济风险。与此同时，债务通缩风险和银行业风险，阻碍了欧洲经济的复苏环境。

事实上，欧盟和欧元区经济产期以工业和消费为主要支持，这两个支点将来或出现显著下滑。有报告指出，覆盖欧洲的政治风险或将在2017年加重。鉴于英国脱欧的惨痛教训，欧洲市场将缘由是政治不确定性而大幅调降风险方向，也许会克制投资和消费偏向。对比于英国公投，2017年潜在的德国、意大利和法国的政治风险在时间和区域散布上都更为普遍，对经济的克制造用或更为漫长。即便三国最后并未产生政治“黑天鹅”事件，欧洲经济增长也将深受“拖累”。（李天真/综编）

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