五粮液投资光伏、茅台设投资基金，白酒业拓展“第二曲线”大幕拉开

五粮液集团子公司入股光伏企业。

6月20日，据天眼查显示，四川和光同程光伏科技有限公司的股东名单中，出现了四川五粮液新能源投资有限责任公司的身影，其出资1666.67万元，持有10%股份。

虽然五粮液股份方面表示，此事为五粮液集团方面举措。但这也代表继茅台宣布成立产业投资基金后，作为国内第二大白酒集团，五粮液也在加速寻找新的增长点。事实上，整个白酒行业寻找第二增长曲线的大幕已经拉开。

一线酒企加码投资

根据天眼查，五粮液新能源成立于2023年4月，注册资本为10亿元，是四川省宜宾五粮液集团有限公司的全资子公司。五粮液新能源的董事长及法定代表人是钟道远，并任职宜宾纸业(行情600793,诊股)董事。

五粮液方面对蓝鲸财经记者表示，这是五粮液集团的行动，不是股份公司的举措，跟上市公司没有关系。五粮液作为上市公司会专注白酒行业。

五粮液新能源成立之初，就曾引起市场对于五粮液准备进军新能源赛道的猜测，对此五粮液证券部对媒体回应称，此番投资与上市公司关系不大，主要是集团在做。集团确实在考察新能源领域，主要是光伏、储能方面，集团很看好这个领域，因为也是跟国家的目标、方向一致，后续有更多的进展肯定会披露。

白酒行业分析师蔡学飞对蓝鲸财经记者表示，五粮液集团本身就是一个多元化集团公司，五粮液股份只是其酿酒板块，两者并不冲突；其次就是五粮液本身较好的商誉，以及相关区域产业链优势其实对于集团在新能源等领域发展奠定了基础。

事实上，五粮液集团早已有心调整产业版图。

2018年五粮液集团党委会议上，就曾提出将全面深化国有企业改革，建设国企党建的新标杆，加快现代企业制度建设，完善法人治理结构，推进集团公司向国有资本投资运营平台转型。

近年来一线酒企均在扩宽投资领域，寻找第二增长曲线。

今年，茅台首次提出设立产业基业，首期出资40亿设立茅台招华基金和茅台金石基金，总共认缴出资不超过100亿元，投资范围包括但不限于新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、大消费等领域的投资机会。其目的在于“提升资金收益率，为全体股东创造价值”。

泸州老窖也与国泰君安(行情601211,诊股)签订战略合作，双方将探索共建产业基金、并购基金，推动强链补链延链，以数字科技赋能消费产业升级；深化产融结合，共享优质资源，聚焦泸州老窖核心产区建设规划，开展产品与服务定制，推动ESG创新实践，促进实业和金融“双轮驱动”。

急寻第二曲线

为何白酒企业相继出手布局第二曲线？

从企业自身来看，近几年一线酒企的业绩基本都处于高歌猛涨的阶段，营收净利润双位数增长是常态。如此一来，酒企的账面上趴着大量的资金。

财报显示，截至2022年年末，贵州茅台的现金及现金等价物余额达到1523.79亿元。

同期，A股20家白酒上市公司的现金及现金等价物余额总和为3366.8亿元，仅贵州茅台一家就占了近一半的份额。

如何优化财务管理，盘活巨额“沉睡资金”让其得到有效利用，是酒企面临的一个重大问题。

与此同时，一线酒企如茅台、五粮液、泸州老窖都是国资企业，除了需要维系自身的业绩增长需求，对股东负责之外，还需承担起国企潜在的增长压力。

以茅台为例，根据十四五规划，到2025年，茅台集团营业收入达到2000亿元。2022年，贵州茅台总营收接近1300亿元，茅台集团预计实现营收1364亿元。

粗略估算，贵州茅台占到了集团营收的90%，是集团业绩的绝对主力支撑，从茅台集团的目标来看，贵州茅台的业绩需要继续保持增长的趋势。

但白酒行业自去年以来，已经显露出诸多问题。

白酒行业分析师肖竹青对蓝鲸财经记者透露，泸州老窖部分渠道仍然在销去年12月的货，即今年半年以来经销商都没有新的进货，一方面是渠道压力非常大的原因，已经很难再向下压货，另一方面，这也是老窖的“占位”经销商的一种手法，即用大量囤货占用经销商的资金和库存，使其再难发展其它品牌。但整体而言，今年卖酒非常困难，整体渠道压力非常大，白酒行业存在库存“堰塞湖”的情况。

光良酒业创始人赵小普也对蓝鲸财经记者表示，库存高位从去年下半年就开始显现出来，疫情放开后很快在春节便实现了开门红，当时行业内普遍预测颇为乐观，认为到今年下半年，库存基本可以消化完。但是春节后白酒消费即遇冷，从目前的情况来看，渠道库存可能要消化到明年中秋前后。

根据中国酒业协会市场专业委员会近日公布的《2023中国白酒市场中期研究报告》指出，较2022年同期相比，2023年1月-5月，36%的受访经销商认为自身现金流压力有所增加，48%受访者则认为自身库存压力有所增加，同时64%的经销商认为“市场价格倒挂”的程度有所增长。

这并非白酒行业一家之过，从深层次来看，这是经济发展阶段带给中国酒业的挑战。

中国酒业协会理事长宋书玉认为，2023年可能是中国酒业在长周期发展中的变革之年、转型之年和分化之年。白酒产业在高速增长周期中积累了诸多问题，也随着经济大环境影响而逐渐显现，长期积累的内部和外部矛盾已经突破了临界点。

肖竹青指出，过去三年，很多行业发展迟缓造成很大的隐形失业率，酒业去库存缓慢，传统酒商和零售户库存非常大，造成这一情况的主要原因是社会购买力不足。

在这种情况下，肩负重任的酒企们在拓宽发展领域的同时不断寻找新的盈利增长点。

也有业内人士指出，在深化国资国企改革的大背景下，聚焦国家大力支持的战略新兴产业，一方面体现了酒企的社会担当，一方面也有政治层面的考量。

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