洪灏解读3月财新PMI数据：并没有所谓“低于预期”，当下的复苏依然是局部

据财新，4月3日公布的3月财新中国制造业采购经理指数录得50.0，较2月下降1.6个百分点，落在荣枯线上，显示制造业经济活动总体与上月持平，回暖势头放缓。

思睿集团首席经济学家洪灏提到，上周官方PMI数据非常强劲，而博鳌论坛提示了中国经济在3月份继续改善。这些近期的数据和新闻让市场对于今天财新PMI充满了预期。数据不吻合的问题出在哪里？洪灏解读称，考虑到财新PMI调查样本，今天的财新PMI并没有所谓的“低于预期”。

洪灏解释，官方PMI针对大型国有企业，而财新PMI面向出口和中小企业。他分析，中小企业仍在努力寻找复苏支点，而国有企业在政策支持下已经开始复苏。在他看来，当下的复苏依然是局部性的，这很可能解释了为什么需要为民营和中小企业提供更多的支持。

此外，上周官方服务业PMI大幅上涨，洪灏认为这增加了今天市场对财新PMI的预期。不过，洪灏指出，服务业PMI是由建筑和施工活动驱动的，而不是真正的服务业复苏。在1月、2月明显改善之后，3月份新屋销售似乎继续改善。T-1/2/3城市都有持续的改善。尽管如此，国资开发商继续好于民营开发商，民营开发商仍在小幅同比下降，虽然降幅收窄。国资和民营开发商之间的这种分歧与官方和财新PMI之间的分歧是一致的。

进入3月份，100城的土地成交有所放缓，但国资比民营开发商较好。洪灏指出，这是未来房地产投资的重要领先指标。“这表明民营开发商信心恢复依然有待时日”。

洪灏强调，今天的财新PMI并没有“低于预期”，服务业PMI复苏更多是由建筑活动推动，还不是真正的消费复苏。房地产销售正在改善，但土地购买表明民营开发商仍然谨慎，还有更多的工作需要完成。

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