钢铁板块短期仍处在寻底过程中，下半年利润有望回升

目前，在国内外宏观经济下行，a股市场强调加快增长轨道的背景下，周期性行业不仅面临需求不振的压力，而且受制于二级市场的资金需求，这其中就包括五朵金花之一的钢铁。

2020年下半年至2021年9月，钢铁板块经历了疫情后强劲复苏带来的需求侧驱动行情和限电限产带来的供给侧驱动行情，但之后一路震荡下行至此，大智慧黑色金属指数跌幅近40%有业内人士坦言，长期来看，国内钢铁行业产能还有20%的压力下降空间，才能实现新的供需平衡

钢铁市场仍处于震荡之中。

今年上半年，钢价先涨后跌一季度钢材供需逐步恢复，叠加宏观利好政策提振预期，钢价震荡上行但二季度初，全国性疫情影响叠加宏观经济表现，使得市场焦点从强预期转向弱需求，悲观情绪蔓延，钢价大幅下跌以华南螺纹钢指数为例从4月1日到7月15日，该指数下跌了29%

一位资深二级市场投资者表示，华南螺纹钢指数的技术头肩顶态势已经非常明显，2016年以来已经跌破上升通道，后续走势压力很大。

相比期货端的明显压力，a股二级市场的钢铁指数同样表现不佳甚至提前于一级市场在2021年9月13日见顶，大智慧黑色金属指数至今跌幅近40%具体个股中，阶段跌幅超过行业指数表现的多达16只，太钢不锈，八一钢铁，新钢股份，柳钢股份等公司股价跌幅均超过50%

对于钢铁行业面临的现状，今年6月底，敬业集团董事长李赶坡的一篇题为《敬业人即使亏损五年也要做好生存的准备》的演讲应该是一个很好的写照:目前钢铁行业已经进入全行业亏损，亏损什么时候结束，不结束到什么程度只有30%的钢铁企业倒闭，钢铁行业才能进入盈亏平衡，正常运行的状态.....白炽化的竞争已经开始，进入了肉搏战的刺刀见红现在谁死谁活，这场战斗至少要持续5年，这是一次大洗牌大整合

需求不足导致供应过剩的担忧。

钢铁产能可能需要减少20%

对于目前足钢行业景气度是否强劲，一位资深钢企人士认为，粗钢日产量230万吨，建材日产量20万吨可以作为分水岭过剩则昌，不足则弱最近钢材产量一直维持在高位，而建材的日成交量很少超过20万吨，可见需求端很清淡自第二季度以来，投资者仍对5.5的GDP，货币和财政刺激措施抱有希望，这也是钢材期货和股价一度保持高位的原因但目前由于疫情反复等因素，原本乐观的预期已被一步步证伪

其实钢材需求不足也可以从Mysteel的调研数据中得到证明从被调查的五大钢材品种钢厂和社仓总库存来看，5月下旬以来整体库存持平，高于2021年和2020年同期水平此外，5月以来中国未轧制钢坯库存大幅增加，6月底唐山主流仓库钢坯库存达到115万吨，逼近历史最高点

既然需求不足，宏观经济预期不乐观，钢企为什么不选择减产过冬。

有业内人士告诉《红周刊》:一是华北产区，尤其是唐山，将在秋冬季节实行严格的限产限产结束后，被压制的产能会快速释放，第二，行政压力下降能力的因素为了增加来年钢铁产能压力下降的计算基数，部分钢企今年倾向于满产，第三，2021年的钢材市场繁荣激活了大量僵尸产能，过去几年的钢铁牛市让钢企开始投产或更换先进生产设备

"截至7月中旬，钢企吨钢亏损已达200元左右."业内人士非常担心需求不振的影响，担心钢铁行业很可能再次出现2015年至2016年全行业亏损。

对此，兰格钢铁研究中心主任王国庆博士分析说:过去几年，钢铁行业的一些成本明显上升，原材料成本，人工成本，尤其是物流，环保成本都有较大幅度的上升比如‘碳减排’带动的环保设备大规模更新，地缘政治冲突和疫情导致的物流成本飙升从成本支撑来看，很难想象2015年钢价会再次出现一公斤钢材比一瓶矿泉水还便宜的极端行情，但不排除会出现持续数月的全行业深度亏损例如，统计局的最新数据显示，黑色金属冶炼和压延加工业6月份实现利润24亿元，同比下降94%6月份接近整体亏损，必须高度警惕

前述业内人士认为，从地域上看，河北，山西，福建，云南钢铁行业过剩严重，亟待整合，从产品线来看，钣金领域的整合压力比较大。

铁矿石价格高企挤压了利润率。

或在下半年迎来修复行情。

对于钢企来说，影响利润最大的因素是成本端的铁矿石价格最近几年来，铁矿石价格上涨导致钢企利润持续下滑一旦需求不振，亏损将不可避免事实上，最近几年来，无论钢铁行业的周期性如何变化，力拓，必和必拓，淡水河谷这三大铁矿石巨头，因为控制了定价权，始终常年大赚以淡水河谷为例，其2021财年录得净利润224亿美元，同比增长176亿美元利润总额高于去年中信钢铁50多家a股公司净利润总和，为1246亿元

王国庆猜测，下半年铁矿石的价格下限预计在80美元/吨左右。

关于铁矿石的合理价格，有受访者坦言，国内矿山的成本远高于澳洲矿山，平均成本在80美元/吨左右一旦铁矿石价格跌至80美元~90美元/吨，就会出现强劲反弹比如去年11月，国内铁矿石期货主力合约跌至510元/吨的低点后，开始了牛市，今年最高涨到950元/吨，对应的美元价格接近170美元/吨

除了铁矿石价格高企影响钢企利润，需求端的回暖对钢企也至关重要，尤其是今年下半年房地产市场和基础设施建设的企稳在最近的高层会议上，强调要用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资资金，通过设立基础设施基金补充重大项目资本金，加大对重大项目的融资支持如果高层会议讨论的问题能够得到很好的落实，不排除下半年基础设施建设会明显加强，从而刺激钢材需求

从海通国际的判断来看，在当前钢企减产，库存快速下降的情况下，预计伴随着下游需求的恢复，现有项目的复工或新项目的开工将带来四季度需求的波动。

民生证券也判断，在双碳背景下，2022年粗钢产量将继续减少，钢材供应将继续受到制约，伴随着稳增长政策的推进，疫情影响消退，下半年大概率回暖，叠加原料供应继续恢复钢厂正在经历2022年最困难的时候，下半年利润有望明显回升

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