6000万撬动30亿财富杠杆赵薇被疑“空手套白狼”

原题目：赵薇三年后拿什么还债40亿

万家文化昨天复牌，毫无悬念地封住一字板。在A股跨年度的鸡肋行情中，万家文化缘由是当红明星赵薇的出现，快速被市场合熟知。赵薇动用6000万资金便撬动30亿资金的财富杠杆，正成为热议话题。

质疑

不消除是股权投资

2016年末，赵薇筹划控股万家文化，成为娱乐界和资本圈的重磅新闻。针对媒体锁定的话题，上交所发出《问询函》进行质询，其中包含：30.6亿元巨额资金的起源？后续是不是调整上市公司主营业务？

市场极其关注的是，尽管赵薇伉俪资产总值达到50亿，但3年后需求偿还本息达40亿，这笔巨款的起源其实不明了；其二，赵薇否定了阿里系的参与，那么谁是赵薇背后的财神爷，30亿乞贷并不是小数字。其三，在上交所询问下，赵薇颠覆了“不消除对上市公司或其子公司的非文化娱乐主业资产和业务进行剥离”的说法，更正为“在本次权益更改完成后12个月内，无对上市公司主营业务的调整筹划。”市场质疑道，“这意味着，赵薇此次利用杠杆收购，也许依然是一次股权投资。”

聚焦

50倍杠杆来了

赵薇收购万家文化要花30.6亿，只有6000万是自掏腰包。这意味着50倍杠杆。

2016年12月26日夜晚，万家文化披露《简式权益更改报告书》称，公司第一大股东万好万家集团有限公司将其持有的1.85亿股公司股份转让给西藏龙薇文化传媒有限公司，占公司股份总数的29.135%，转让价为30.6亿元。据统计，3年后，赵薇需求偿还本息合计约40.35亿元。

关于赵薇收购资金起源的问题，万家文化答复称，“本次收购所需资金为30.6亿元，所有为自筹资金，其中股东自有资金乞贷6000万元，未收取利息等资金本钱；第三方自有资金乞贷15亿元，筹资本钱为年化利率10%；拟向金融机构股票质押融资14.999亿元，如今正在金融机构审批流程中，融资年利率遵照市场化原则，估计6%左右”。

万家文化表示，乞贷将分三笔偿还：第一，股东自有资金乞贷未商定还款刻日，还没有还款筹划；第二，第三方乞贷将按照合同商定，于3年期满后一次还本付息约19.5亿元；第三，金融机构股票质押融资届时将依据与金融机构签署的有关协议商定，估计融资期间每季度支付融资利息约2249.85万元或每半年支付融资利息约4499.7万元，3年期满后偿还剩余本息15.22亿元或15.45亿元。

家底

赵薇伉俪总资产56.63亿元

针对监管的问询，赵薇初次披露了自己殷实的家底，包含占了大头的股东股权、不动产、其他股权投资和实业公司。

万家文化表示，龙薇传媒实际控制人赵薇伉俪投资金宝宝控股、顺龙控股、阿里影业、云锋金融、唐德影视等多家上市公司股权，截至2016年末上述股票市值约45.22亿元；另经初步统计，赵薇伉俪还持有不动产价值约6.66亿元，其他股权投资价值约3.18亿元；赵薇伉俪同时经营影视、酒业贸易、4S店等多项业务，截至2016年11月30日总资产合计约1.57亿元。上述有关资产总价值约56.63亿元，2016年投资收回的现金流约12.56亿元港元。

依据公布信息，赵薇伉俪名下总资产为56.63亿元，3年后，赵薇要偿还的数字高达40.35亿元。市场质疑，岂非像减持阿里影业那样，兜售名下5家上市公司所有股权？

也许是一出资本大戏。香颂资本实施董事指出，这是典范的杠杆收购，杠杆收购是上世纪80年代流行于华尔街的一种收购方式，其主要特色就是通过以少少量自有资金与极大规模的高息乞贷（也就是杠杆）作为收购资金，收购完成以后再通过将收购标的资产向金融机构典质获得低息乞贷置换此前的高息乞贷，从而下降资金压力，同时也将收购债务转嫁到被收购的标的企业。

北京青年报记者留意到，赵薇收购万家文化时的股价大约为每股16.54元，万家文化的市场估值为105亿元。假如赵薇从万家文化赚回20亿到40亿，用以偿还乞贷本息，万家文化的股价则要上涨至27.4元至38.2元的区间，届时其估值大约在174亿至240亿。昨天该股报收于20.22元，股价将来走势颇值得玩味。

风险

30亿乞贷拿什么偿还

赵薇收购万家文化，起初启动资金就是自己的6000万。6000万资金要撬动30亿乞贷，其风险不容小觑。

万家文化的宣告显示，6000万元由赵薇女士提供，未商定还款刻日，未收取利息等资金本钱，无担保办法，筹划将来通过同一实际控制下的债务重组方法终止，资金发放时间，已于第一笔股份转让款支付前一日即2016年12月26日发放。

30亿乞贷已经启动。据公布资料显示，赵薇以个人信誉担保方法，向西藏银必信资管公司借到了15亿元，乞贷协议于去年12月26日签署。银必信已于当天发放第一笔股份转让款1.9亿元。第二笔款项实际发放时间估计不晚于2017年2月7日。

市场最为关注的是，30亿乞贷用什么来还呢，赵薇伉俪有50多亿的总资产，但作为股东的股票市值则在45亿，几乎与乞贷所偿还的本息持平。毕竟不是现金在手，一旦股权和不动产下滑，假如50倍高杠杆出现股价下跌，致使补仓甚至万一爆仓，自己的资产不能够立刻变现补仓怎样办？

赵薇称此次收购与马云无关，那重要时刻谁是她背后的财神爷呢？市场颇费猜想。

据了解，此次出手互助的银必信资管公司，其法定代表人为秦博，成立日期为2005年10月25日。截至2016年12月31日，银必信净资产为90亿元。另外媒体留意到，作为核心人物的赵薇并未与交易对手进行过沟通和谈判。依据万家文化方面的宣告显示，与万家集团实际控制人孔德永沟通、谈判的一直都是赵薇配头黄有龙及其代表赵政、财务参谋恒泰长财证券副总经理靳磊。

据媒体报道，作为财务参谋出目前赵薇这笔收购中的恒泰长财证券，在资本市场上与大名鼎鼎的“明天系”有着千丝万缕的联络。工商资料显示，恒泰长财证券系恒泰证券全资子公司。而恒泰证券属于“明天系”旗下券商。西藏银必信公司及其关联公司，此前曾与“明天系”有过屡次交集。

分析

不消除“白手套白狼”

去年12月26日，万家文化披露第一份《详式权益更改报告书》时称：“自本次交易完成之日起12个月内，信息披露责任人（龙薇传媒）拟考虑提议以重大资产重组、发行股份购置资产或非公布发行召募资金购置资产等方法，环绕文化娱乐产业注入成长性较好、盈利能力较强的优良资产，且不消除对上市公司或其子公司的非文化娱乐主业资产和业务进行剥离。”媒体纷纷猜想，赵薇入主上市公司后，或将注入其下属娱乐业务，从而激活公司成绩前景。

仅仅半个月，赵薇的说法已经大大变化。万家文化在答复函中表示:“上述表述内容不组成许诺，截至如今，在将来12个月内，上述表述内容还没有明确的筹划和时间安排，亦无意向标的或谈判对手方，仅为龙薇传媒表达为全部股东带来优越报答的意愿。为防止引发投资者误会，龙薇传媒已经修正有关表述。”

市场对此难免忧愁，“有一种也许是，拿到控股权后，利用明星光环，炒高二级市场股价，高价位的时候典质股权，或许兜售部分股权，从而获利。”不肯签字的分析师表示，从资金起源的角度来看，赵薇这类操作道路，能够说是“白手套白狼”。

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