南京钢铁：利用期货工具“点石成金”

长久以来，钢铁企业生产销售两端受挤。一些钢铁企业主动求变，适应市场趋向，为进一步发展博得了先发优势。南京钢铁股份有限公司（以下简称“南钢”）就是其中之一。专家指出，在供应侧构造性改革的陆续推动和深刻下，商品价钱的动摇幅度加大，频率加速，企业更应利用期现两个市场来应对价钱风险，参加期货市场的积极性也必定会增加。

七年习得期货真经

南钢始建于1958年，公司地处经济活跃的长三角地区，总部位于国家级新区——南京江北新区。2000年，南钢在上海证券交易所挂牌上市；2010年，通过向大股东发行股票购置资产的方法，完成了南钢钢铁主业资产的整体上市。通过50余年的发展，南钢已成为拥有从矿石采选、炼焦、烧结、炼铁、炼钢到轧钢的完整生产工艺流程，具有年产900万吨铁、1000万吨钢和940万吨材的综合生产能力，以精品中厚板和优特钢长材为主导产品的现代化大型钢铁联合企业。

南钢参加期货交易是在2009年罗纹钢期货上市以后，南钢的管理层从中看到了期货工具关于行业及公司的重要意义。特殊是跟随2011年4月15日焦炭期货合约上市，2013年3月22日焦煤期货合约上市，2013年10月18日铁矿石期货合约上市，南钢股份更是加速了对期货的学习应用脚步。

“南钢利用期货市场经历了基础知识学习、请专业机构辅导到交易实践，再到依据南钢的特色进行实战操作的三个阶段，关于黑色产业链的有关种类我们都进行了很深刻的分析和了解。”南京钢铁股份有限公司董事会秘书徐林表示。

在期货操作形式和战略方面，南钢有本身一套成熟的系统。与时俱进、灵巧应变就是一个最基本的原则。“期货套保没有最优战略和形式，都需求依据市场及时间变化连续进行优化和调整。”南钢证券部投资室主任蔡拥政表示。

南钢如今参加期货套保分多个条理。

第一个条理是基础套保。这首先是锁价长单套保，锁价长单套保的对象主如果远期交货的锁价订单。据了解，利用铁矿石、焦炭、焦煤进行多种类组合套保，钢企能够锁定长久订单约60%的生产本钱。锁价长单套保的目的在于容身锁定利润、对冲风险、稳固经营。通过锁价长单套保，钢企可慢慢转变现有销售以即期订单为主的签单形式，引入期货合约本钱测算，增加中长久订单量。

第二个条理是战略套保。战略套保相同包括两方面。首先是原燃料的战略套保，即利用期货市场煤焦矿价钱非理性走势，进行战略性建仓操作。对月度或季度的原燃料进行过量期货增储，以较大幅度减缓“负向剪刀差”问题。套保量原则上不超出敞口原燃料采购量。其次是钢材库存的战略套保，即在期货市场出现罗纹钢异常走势期间时，卖出罗纹钢期货，以对冲钢材后期价钱下跌的风险。为避免价钱阶段性下跌带来的存货削价风险，对月度或季度的钢材库存进行期货市场预销售套保操作，套保量不超出月度钢材产量。

南钢对期货操作包括四方面：第一，通过对基差的掌握，锁价长单套保完成了期现对冲正向收益，达到了锁定原料本钱和订单毛利目的，也为事业部增加接单力度提供了有用支持。第二，在钢材库存管方面，罗纹钢期货合约卖出部分必定水平对冲了存货削价损失。第三，在原料采购方面，利用焦炭期货合约部分对冲焦炭现货价钱上涨的风险。第四，虚拟钢厂套利虽没有实际操作，但需经历较长时间模仿跟踪研究。

基差交易助力稳固经营

基差交易无疑是企业安稳经营的利器，可是，在详细实践过程当中，企业还是需求处理一些问题。例如，铁矿石、焦煤、焦炭合约价钱不连续的问题。据了解，大商所也在积极研究，拟通过实行仓单服务商等制度加以处理。

“假如期货合约活跃度能够连续起来，而且产业链的种类能够再丰富一些，那么钢铁产业链应用期货的潜力会很大。”徐林说。

据介绍，套保范围方面，南钢套保是依照公司《钢铁产业链期货套期保值业务管理制度》的规定，只触及公司现有生产经营有关的期货物种，包括但不限于钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金、镍板。

期货明显提升了南钢的竞争力。如今南钢的订单一直比较安稳，例如，去年下半年许多钢企都难以接订单，缘由是价钱下跌以后，有订单每吨就亏50元。然而南钢应用期货市场进行期现联合操作，远月期货合约贴水，基天性冲抵掉50元的损失。

管帐入账方面，期货以“交易性金融资产”或“交易性金融负债”科目核算；期货的价钱更改计入“公允价值更改损益”科目；期货的平仓损益计入“投资收益”科目；如今期货与现货分开核算。

南钢如何对待期货头寸在套期保值损失呢？“不以盈利为目的，期现联合考虑损益。套保方案取得公司同意后，如何掌握建仓机会和适合的建仓价位是关注点。南钢董事会对期货损失有较强的心理蒙受能力，也历来纰谬缘由是套保而损失追责，历来都是期现联合综合评价。”徐林说。

展望将来，南钢股份的高层一致以为，工作目的是“基础套保常态化，战略套保抓机会，期现套利见成效”。商量将金融衍生品工具的应用列入公司战略层面的道路。通过时现操作、基差套利等手段，把寻求生产规模调整为寻求稳固加工利润，以加工利润甚至是可锁定的加工利润作为生产经营举动的目的。记者 叶斯琦

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