信托业近年目睹之怪现状

最近几年来，跟随信任业三大红利的衰退，传统融资型业务形式和盈利形式逐步难认为继，信任公司同质化竞争加重，行业资本利润率和人均利润陆续走低，各项经营指标出现分化态势，轮替增资扩股，因果相循，堕入“夸父追日”般的逆境。

绝不耸人听闻地说，将来数年我国信任业经营成绩仍将持续分化，能够率先完成盈利形式转型和创新发展的信任公司，将也许树立起迅速发展的业务平台，而那些没办法成功完成盈利形式转型的信任公司，其发展空间将会愈来愈窄，直至被并购或退出市场。

三大怪现象

在经历近十年黄金发展期后，信任业最近几年来出现出三个怪现象。

一是规模增，盈利减。自2013年下半年以来，信任业资产总规模增速回落的同时持续坚持增长，但信任项目收益率、信任待遇率等体现信任业为客户和本身盈利的能力指标整体呈降低态势。

二是创新多，盈利难。跟随我国金融改革创新陆续推进、投资环境逐步完善、投资者理财需求渐趋多元化和金融深化推进信任广度与密度陆续提升，信任业创新转型陆续发力，热点频出，土地流转信任、互联网信任、家族信任、消费信任、慈善信任、海外信任等新兴业务纷纷获得冲破，信任业有用供应陆续增加、产品线日益丰富多样化。但同时，其中的部分创新业务确也因只赚吆喝不赚钱而逐步遭受行业的礼遇。

三是主业充门面，副业管吃饭。行业营业收入增速放缓，非主业的固有收入占比明显增加，作为主业的信任业务反成了冲量、赚规模的“庶宗子”；行业利润构造也同此。再单看信任业务板块，投资类、主动管理类业务的比重在陆续上升，虽然传统融资型和通道型信任业务在规模上依然无足轻重，可是在奉献收入上，规模仍偏小的投资类、主动管理类业务在其中的比重却使人另眼相看。

关怀信任业的人们不由要问——这究竟是怎样了？问题到底出在哪里？

四大成因分析

首先，信任业缺少真正具有竞争力的核心业务。一方面，其技术含量低、易复制，致使信任公司业务同质化和恶性竞争，进而信任主营业务不突出、盈利能力不强；另外一方面，以获得派司手续费为主的通道盈利形式客观上克制了信任公司创新的积极性；并且跟随市场竞争日益激烈和金融混业经营，行业壁垒终将被打破，在整体金融行业中，信任公司研发能力和资本市场投资能力比可是证券公司，品牌著名度和营销能力比可是商业银行，资金召募本钱比可是保险公司……据专家预算，如今我国信任公司的业务组合中，近八成的业务经营收入都将在中长久面对严格的挑战。

其次，理念没有真正通过组织构造和制度系统的重构改变到位。最近几年来，信任公司纷纷熟悉到，将来业务发展重点是优化传统的私募投行、拓展新兴的另类资产管理和私家财富管理业务。这些业务的一起特色是客户高端化、诉求多样化、方案复杂化、服务综合化、竞争跨界化、报答长久化。信任公司必须改变服务理念，从以产品为中心的低端服务改变成以客户为中心的高端服务。

然而，国内很多信任公司把“以客户为中心”逗留在口头，成了标语和宣传的手段。反观国外信任公司，则构建起了以客户为中心的经营理念，构成价值链网络，“一条龙、一揽子”处理客户几乎一切需求。

再次，信任产品隐形风险与实际收益失衡。依照规定，凡资金信任项目运营中的市场风险、政策风险均由拜托人即投资人承当，信任公司只就因违约而管理失责而至使的信任财产亏损承当义务，同时收取比例很低（不到1%）的管理佣金。然而，信任公司实际承当了中高收益预期和信任财产完整退出的庞大管理风险和信用风险。

最后是体制性缘由。信任业根源主业有私募投行业务、另类资产管理、私家财富管理三大板块。这些业务环节，分属“一行三会”及其内部各司局的嵌套式分业监管体制下，很难冲破部门的藩篱。就连同属于《信任法》调理标准的契约型基金也因归属不一样监管部门，而不能够由信任机构发行和管理。

(文/光大兴陇信任发展研究与战略管理部 罗凯)

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