最严停复牌新规百日考漏洞频出重组效率低是主因

5月27日沪深交易所公布停复牌新规实行近百日。从市场停牌公司数目和天数上看，曾被以为最严停复牌新规仿佛并没有从根本上处理上市公司停牌时间太长的问题，上市公司只需求走过场地召开一次股东大会便能够无穷期停牌，停牌一年以上也不会有任何处分，最严新规沦为鸡肋。

长时间停牌问题未解

新规实行以来，从统计数据上看，停牌的上市公司总数从300家削减到215家，但实际上长时间停牌问题并没有处理。

沪深交易所的停复牌新规对上市公司重大资产重组停牌时间做出了不起超出3个月的规定，截至2016年5月27日，沪深两市停牌时间超出3个月的共有83家公司。截至如今，停牌时间超出3个月的上市公司仍有82家，也就是说长时间停牌的上市公司数目并没有大幅度削减。并且停牌时间的总数在陆续延伸，好比截至2016年5月27日，停牌时间最长的为建发股份，共停牌224个交易日；而截至昨日，两市停牌时间最长的沙隆达A已经停牌268个交易日，总共停牌时间超出13个月。

“A股停复牌制度一直都是海外投资人诟病的对象，监管层也意识到了这个问题，陆续地改良停复牌制度关于全部市场来讲是有正面用处的，关于市场交易效率和保持市场流动性都有重要的意义。”英大证券首席经济学家李大霄接纳北京商报记者采访时说道。可是明显，如今的改良方案实行的成效其实不怎样好。

重组效率低是主因

昨日停牌超出一年的*ST宏盛最终迎来复牌。依据重组方案，*ST宏盛拟作价1亿元向上海凌垒出售莱茵达租赁45%股权，并以现金6891.37万元向朗森汽车收购旭恒置业70%股权。这样的重组内容明显换做效率高的上市公司2个月内就能够完成，投资者的交易权被白白褫夺。

实际上相似*ST宏盛的上市公司还有许多，好比目前停牌时间最长的沙隆达A，停牌超出13个月，据公司公布的重组内容，公司只是要向间接控股股东中国农化发行股份购置一家标的公司的100%股权。如今停牌时间第三长的准油股份，其拟通过发行股份及支付现金的方法作价24亿元购置中科富创100%股权，同时召募配套资金，而这类标准的重大资产重组竟也停牌超出了8个月。

交易所停复牌新规中规定，购置或出售资产、对外投资、有关方计划控制权转让等事项的停牌时间不超出10个交易日；召募资金触及重大资产购置的非公布发行股票事项的停牌时间不超出1个月；重大资产重组的停牌时间不超出3个月，明显是高估了上市公司的重组效率。

治本在于监管从严

截至如今交易所对上市公司长时间停牌少有本质性处分，连监管函都少见。在业内人士看来，停复牌新规中自己规定就比较广泛且其实不严谨。

一名不肯签字的公募基金分析师表示，“同一家公司，万科港股停牌20天就复牌，万科A股则停牌了7个多月，主要与两地停复牌的标准有关。港股只需向投资者公布了公司要做的事情，然后说明风险就要复牌，然而A股则是要充足披露重组预案，然后监管层对重组方案进行首次审查提问询函，上市公司答复问询函，待一切都已经确定后再复牌。监管层完万能够向成熟市场挨近，首先增强对停牌公司的催促，其次就是削减相应的程序”。

关于停复牌新规没办法施展用处，上海明伦状师事务所状师王智斌接纳北京商报记者采访时表示，“交易所公布的这些规章制度，从法律性质上来看其实只组成了交易所与上市公司之间的商定，企业上市时，上市协议里都有有关的商定，假如出现违背的话只是出现一个违约的问题，缘由是交易所自己其实不是行政机关，也不是执法部门，它甚至都不是事业单位，这些停复牌规则不具有法律法规所具有的强迫力”。（马元月 彭梦飞）

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