招商基金白海峰：低估值优质标的受青睐

　　日前，深港通实施方案获批，其正式开通时间也正逐渐临近，市场各方预期深港通的启动为市场带来催化效应。招商基金国际业务部负责人白海峰认为，从上一次牛市起点与沪港通关系来看，深港通意义值得期待。同时，深港通开通之后，南下资金可利用港股的高票息特点，布局高票息策略，优势相对显著。

　　中国证券报：深港通开通后，是否会带来新增资金的流入？

　　白海峰：目前，在香港的离岸人民币不断增加，一度达到一万亿元规模，最近大概在8000亿元左右，形成一个非常可观的规模，而这部分资金的需求是偏好长期稳定收益。同时，全球权益市场乏善可陈，海外资本也在寻求投资标的，而深港通中有很多基本面良好、预期积极、经过上一轮行情调整后估值处于历史低位的潜在可选标的。因此，这些标的受到境内外资本垂青，应该是顺理成章的。此外，从政策稳定层面看，相比较于欧洲的“黑天鹅”不定期发作和系统性风险的无法根本解除，A股较为稳定的环境变量预期，也是深港通在开通后可能会对市场引入增量资金的重要因素之一。

　　中国证券报：预计深港通开通后，流入A股市场的资金有何特点？

　　白海峰：基于投资者结构的差异，深港通开通后，流入资金的投资风格则更类似于QFII投资风格。我们对2016年一季度QFII持股数据从市值、估值、盈利水平及股息率等多个维度分析其持仓市值分布，发现QFII持股具有大市值、低估值、高盈利、高股息特征。而从QFII行业配置进行分析，除银行持仓市值占比最高为42.5%外，其他排列居前的行业分别为食品、饮料与烟草、耐用消费品与服装、运输等。

　　中国证券报：深港通开通对创业板影响如何？

　　白海峰：在深圳上市公司中超70％是与制造业和IT相关的。同时，深圳上市标的中有很多香港没有的选择，如新能源汽车、人工智能、无人机（UAV）和机器人等，这些都是符合科技创新、制造业转型、产业升级发展方向的。深港通开通为海外投资者提供众多具有良好流动性的小股票标的，有利于提高这些企业的融资能力，也有利于经济结构转型。

　　中国证券报：从二级市场看，有哪些值得关注和布局的深港通概念？

　　白海峰：投资方向上，重点还是以国家战略部署和经济结构调整的大方向进行深港通布局：一是供给侧改革后景气度增加的行业，从内地市场基本面来看，经济增长在改革推动下，开始出现一些积极变化，但基础仍不稳固，需进一步强化，而受益于供给侧改革，预计下半年PPI将逐步回升，这将有利于企业进行融资，从而增加行业景气度；二是两地优质资产和稀缺标的，深港通开通将进一步扩大一些稀缺标的投资路径；三是国企改革主题，从国企改革进程上看，下半年存在加强推进可能，从而有望带来阶段性和局部性机会。

　　中国证券报：深港通是否能成为下一轮牛市行情的起点？

　　白海峰：2014年底沪港通启动后，AH股溢价指数不断上行，A股由折价转为溢价，随着AH股溢价进一步拉大，证监会公布方案允许公募基金通过沪港通机制投资香港市场股票，且不需要具备合格境内机构投资者（QDII）资格允许公募开设沪港通进行投资，引入机构投资，市场反应明显，迅速攻上4000点，进一步助推牛市行情。从上一次牛市起点与沪港通关系来看，深港通意义非常值得期待。事实上，回顾历史，历次中等以上的趋势性行情都跟政策引导方向有非常密切关系。

　　中国证券报：如何通过深港通机会布局港股市场？有何投资建议？

　　白海峰：深港通开通之后，南下资金可利用港股高票息特点，布局高票息策略，优势相对显著。举个例子，港股通总市值千亿港元以上的个股近12个月平均股息率为3.61%，年初以来算术平均（即平均配置）的涨幅为6%，平均配置此类港股通资产具备一定债券属性。此外，随着负利率资产规模增加，债券收益率下行并不断创历史新低，高股息、低波动、有业绩的类固收金融资产价格（高分红蓝筹股）大概率会跑赢基准，具有较好投资价值。

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