和谐汇一：确定性进一步增强，把握经济挂档提速的投资机会

最近几天，知名私募机构和谐易慧表示，目前复工复产正在加速，经济复苏可能超预期市场对美联储加息缩表的预期更加充分，a股风险溢价处于非常高的位置股市极具吸引力，对市场不悲观未来看好消费，消费电子，港股，新能源板块

稳增长迫在眉睫。

5月份，a股市场大幅反弹，上证综指，沪深300指数，创业板指数分别上涨4.57%，1.87%，3.71%。

港股反弹幅度相对较低恒生指数和恒生科技指数5月分别上涨1.54%和0.26%，但恒生科技指数出现明显的触底迹象

受新冠肺炎疫情影响，4月份我国主要宏观经济指标回落，工业增加值和社会消费品零售总额分别下降2.9%和11.1%，1—4月累计固定资产投资较上期下降2.5%至6.8%尤其是16—24岁人群的调查失业率由前期的16%上升至18.2%，经济下行趋势远超市场预期

当前，经济稳定不仅是重大经济问题，也是政治问题，稳增长迫在眉睫今年5月，5年期LPR再次下调15个基点

总体来看，疫情对经济的影响严重影响了社会稳定，稳增长迫在眉睫一系列稳定增长的政策正在实施

对当前市场不悲观

目前，a股和港股市场已经出现一定程度的反弹，而美联储已经进入收缩周期，未来还将进一步加息国内宏观形势整体不乐观，投资者对5月经济数据没有信心，甚至担心企业中报业绩不达预期，市场恐高情绪正在发酵可是，我们对市场并不悲观

复产在加速，经济复苏可能超预期目前，各地都在鼓励企业复工复产，当地促进经济增长的形势发生了积极变化5月末拥堵指数同比数据从4月末的—4.25%上升至2.17%，显示物流和供应链修复超预期

5月PMI数据环比增长2.2%至49.6%，也远超市场预期其中，生产和新订单指数均大幅回升，表明需求正在复苏从国务院向12个省份派出督查组的举措可以看出稳增长的紧迫性中央和地方稳增长政策逐步落实各地都在从防疫竞争转向防疫稳增长竞争，经济复苏很可能超预期

美国通胀短期见顶，预期加息和收缩很难超预期4月份，美国CPI同比上涨8.3%，比3月份下降0.2%核心CPI和核心PCE同比分别上涨6.2%和4.9%，均比3月份回落0.3%

从美股劳动力汇集指数来看，未来两个月美国通胀大概率继续下降，美股短期见顶的信号比较明确美联储5月份的议息会议纪要也显示，美国经济并没有衰退伴随着终端需求的下降，供需失衡将得到缓解，通胀将从明年开始明显下降

与此同时，该委员会预测，美国的GDP增长将在第二季度出现反弹，并在今年剩余时间内稳步增长在剩下的两次会议中，美联储将加息50个基点，到明年年中再加息125个基点利率目标中值约为3.13%

市场加息和收缩的预期已经非常充分在美元流动性稳定的环境下，美联储加息和收缩很难成为市场的关键风险

市场风险溢价处于非常高的位置，股市已经变得非常有吸引力到5月底，市场估值水平处于历史底部，而上证综指的风险溢价已升至惊人的5.6%，超过2018年12月的4.72%和2020年5月的5.24%，为历史最高

展望未来，我们认为风险溢价可能会下降，从而推动股市估值底部上升此时，低估值和低风险溢价预期必然会吸引长期资本资本市场最困难的时期应该已经过去了长期来看，市场仍处于底部区域，短期来看，仍将在经济复苏速度和程度的影响下震荡

看好消费，港股，新能源

就细分行业板块而言，和谐易慧看好消费，消费电子，港股，新能源。

5月份行业表现不佳的主要原因是市场仍担心消费在零星爆发的情况下快速复苏，且前期跌幅小于其他行业，因此反弹幅度不大但在中报出台后，在经济困难的情况下，经营业绩受影响较小且仍能保持一定增长的企业将继续受到市场青睐

要选择消费方面兼具成长性和稳定性的名优白酒龙头公司和进入相对成熟阶段但结构优化，利润率结构性提升的啤酒，乳制品龙头公司在可选消费中，体育用品可能是整个消费领域中增长最快的赛道

电子产品消费前估值接近历史最低点，但市场仍担心在疫情影响下，海外供应链向东南亚国家转移，令估值持续走低但实际上，在这次疫情中，优秀企业的竞争优势会凭借其优秀的供应链管理和本地影响力得到加强此外，预计下半年或年底会有新品推出相信未来股价会跟随业绩增长

就港股而言，过去长期打压股价的监管政策因素，在上层的不断表态下，将大概率不复存在。

2022Q1的业绩大多超出预期，尽管疫情影响很大，但Q2的预期还是高于市场因此可以判断，长期来看，很多港股公司的股价处于一个较大的底部区间但由于加息周期的影响，美股仍会有较大波动，这会影响港股，所以要在波动中寻找机会

而新能源在未来很长一段时间内仍将是资本市场关注的行业。

以光伏为例本来担心供给端会打压股价，但是需求端总是超预期尤其是俄乌冲突后的欧洲，出于能源安全考虑，未来对清洁替代能源的需求将加速增长在需求端超预期的前提下，下半年供给端释放带来的价格压制，很可能会进一步放大需求

因此，将对电动汽车，光伏，储能和相关UHV等配套措施进行更多研究。

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