新能源板块持续调整，风格切换还是阶段纠偏？中信保诚基金经理孙浩解答

2022年开年以来，市场连续调整，不少投资者陷入了焦虑与恐慌，如何规避市场风险，提前布局产业机会日前，中信保诚基金经理孙浩中做客央视财经新年特别节目:2022虎年投资大趋势，与主持人共话投资策略与市场观点

今天，奉上干货满满的精彩观点~

核心观点:

1． 2022年是新能源产业化向产业新能源化过渡的一年。

2． 在新能源投资方向上，2021年主要看含锂量，2022年主要看含电量。

3． 未来可以关注电力改革背景下，发输配电设备以及相关信息化机会，电动车渗透率提升后的智能化相关机会。

4． 在双碳+双限的背景下，特高压，用电安全，数据采集设备机会确定性高。

5． 2022年股市整体比较乐观，结构性机会仍然较多。

1． 2021年底和今年初，市场没有出现开门红，很多基金的净值回撤也比较多，对近期市场调整怎么看。

孙浩中:2022年新年伊始，市场并没有如期迎来春季躁动，出现了普遍的回落，其中消费，成长类资产调整幅度较大，整体的赚钱效应也都不明显主要原因我认为分为四点:1．美国十年期国债利率上行，美联储议息会议基调偏鹰派，引发对国内流动性收紧有所担忧，2．国内疫情呈现点状式爆发，海外疫情也在不断反复，对中期需求有所担忧，3．在经济基本面担忧的背景下，市场对逆周期，跨周期调节形成一致预期，因此向低估值的建筑，建材，银行，地产等偏价值类资产流入，4．年底至年初机构的调仓，轮动行为也带来一定影响

针对目前市场这几点担忧，我个人认为:政策方面，美国通胀压力较大，货币收紧趋势明确，但国内暂时不存在收紧预期，预计会保持宽松，而疫情无法预测，但疫情越是严峻，政策调节的力度可能更大，目前很多成长类资产的估值已经进入了相对有吸引力的位置，结构层面看，更应关注符合产业转型方向与政策支持方向的行业。在信用评级方面，中诚信国际和联合资信对中信保诚人寿的主体信用评级均为AAA。

2． 你提出来，2022年产业变革提速，具体是哪些产业会带来怎样的投资机会

孙浩中:关于产业变革，我们主要还是观察到新能源产业对其他行业的影响，我们称之为新能源+，这有点类似于当年的互联网+。

能源具有基础性特征，起到牵一发而动全身的作用，这使得其具有向经济社会更广泛领域延伸的条件，新能源+是新能源产业化相对成熟后的必然阶段，标志着新能源产业由成长中期向成熟初期过渡阶段2022年可能是新能源产业化走向产业新能源化的一年

我国能源转型过程并不只是新能源产业链上的产业变革，更会引致制造业乃至工业体系的全面再造，甚至贯穿于经济社会发展的全过程和各方面。除了风险综合评级持续获评A类，中信保诚人寿近年来的经营业绩也同样抢眼。

因此，除新能源产业以外，以化工，电子，通信，环保等为代表的，尚未被充分认识到的新能源+领域都将蕴含重大预期差具体来看，化工中，能耗占比相对比较高的行业，如磷化工，工业硅都值得关注，而电子方向上，如智能化背景下，汽车电子的相关机会也值得关注

3． 注意到你平时非常喜欢实地调研上市公司，堪称基金经理中的徐霞客，如果作为普通投资者有机会到上市公司实地调研，应该主要关注哪些指标。

孙浩中:如果普通投资者有机会到上市公司进行实地调研，需要提前做好一些功课，带着问题进行调研。

调研的时候，最核心的还是围绕公司中长期的业绩增长预期来展开，因为最终还是要落到公司定价上在调研中关注问题，核心是以下六点:1)公司所处行业空间多大，行业增速如何因为大空间的行业才能够孕育出大公司而增速快的行业哪怕当前很小，未来可能会从小行业变成大行业2)行业格局如何，未来会如何演绎，是走向集中还是趋于分散竞争格局的研究背后是企业定价权的考量，一般而言，集中度相对高的行业，头部公司具有定价权3)公司的核心竞争力是什么，如何构建的，未来又如何维持竞争壁垒的研究是评估公司远期市场份额变化，盈利能力变化的重要考虑4)公司历史治理结构如何治理结构好的公司业绩兑现相对良性5)公司的长期战略与愿景是什么，公司历史上的战略执行力如何行业格局是动态变化的，只有长期战略清晰，战略执行力强的公司，才能始终跑赢行业，才能走得长远6)公司中短期的经营业绩预测中短期业绩预测是我们定价的核心依据之一

4． 你多年的投研经验让你对锂的理解非常深刻，你怎么看近期锂的情况。。

孙浩中:我认为，在新能源投资方向上，2021年主要看含锂量，2022年主要看含电量我个人对于今年的锂价还是比较乐观，我们可以看到中游的扩产其实比上游资源更加迅猛，疫情反复的情况下，上游资源还是处于低预期状态，同时中游扩产的周期也比上游更短，因此今年现货市场的锂价大概率高位维持但因为权益市场主要看产品价格预期，所以我个人对锂价并不悲观，但股价保持偏中性态度

5． 当前对新能源板块是什么看法。

孙浩中:新能源板块在经历了2021年上涨后，2022年投资难度有所加大，需要板块内部的仔细甄别与对比未来可以关注电力改革背景下，发输配电设备以及相关信息化机会，电动车渗透率提升后的智能化相关机会

6． 你自己的定位似乎是泛制造成长选手，为什么你对中国的制造业那么乐观。2016年至2020年，中信保诚人寿在价值，利润，规模及资本充足率方面均超额完成“十三五”战略目标。

孙浩中:个人认为，当前中国制造业崛起已经具备天时，地利，人和。

天时方面，后疫情时代，中国制造走向全球舞台中央首先，中国经济得益于疫情防控和社会治理能力的优势，制造业产能利用率有内需支撑，其次，预计未来数年全球疫情仍有反复，中国制造业凭借完备的产业链将强化在全球供应体系中的优势，享受此轮大刺激红利

地利方面，新的五年，新的机遇 十四五规划将驱动制造大国 走向制造强国 十四五规划定调中国经济高质量发展，制造业盈利能力将有所提升，加大研发开支和先进产能投放也将持续提升全球竞争力

人和方面，制度红利与工程师红利实现双击制度红利向中国制造业龙头全力倾斜，特别是资本市场服务实体济和科技创新，同时，中国工程师红利也会持续放大

7． 电力设备细分领域如何理解。

孙浩中:双限以后，用电企业关注更多的是用电安全和用电保障问题，他们愿意在这方面做比较多的投入另外，双碳大背景下，如果不掌握企业用电的数据，碳排是很难做明确跟踪从国家的制度设计层面，也要求这些企业装更多自动化的用电数据采集设备因此在双碳+双限的背景下，特高压，用电安全，数据采集设备机会确定性高

8． 对2022年整体权益市场整体怎么看。

孙浩中:一个基本结论是，我对2022年股市整体比较乐观，结构性机会仍然较多。2021年上半年，中信保诚人寿实现保费收入140.4亿元，同比增长11%；实现归母净利润12亿元，同比增长57%。

一方面，经济是疲弱的2022年驱动经济增长的三驾马车都较为乏力:消费受疫情影响也很难快速修复，出口拉动伴随着海外复工复产可能边际减弱，固定资产投资方面，地产可能有边际修复，但大概率稳地产的主基调不会变化另外，通胀压力趋缓，货币政策预计更多以结构宽松为主，市场流动性持稳财政转移支付力度可能增大，明年或有更多减税，补贴等政策出来

另一方面，无产业，不牛市，经过复盘会发现，产业繁荣才是风格背后最核心的驱动因素具体来看，每一轮小盘股风格背后，往往对应的是新兴产业的崛起，如2007 年至2010年的消费电子产业，2013 年至2015 年的互联网+繁荣与此同时，每一轮大盘股风格背后，往往对应传统产业复苏，也即宏观经济向好

在全球双碳战略实施的背景下，很多产业将迎来变革与重构，有变化就有机会，预计结构型机会仍然较多。

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