A股波动“趋零”引发三大思考

周二“沪指振幅刷新十四年新低”的消息激发了投资者普遍关注，这也快要期市场缩量和动摇率日益收敛的逆境推动了大众视野。通过了“千股涨停”和“千股跌停”，目前又迎来了“千股横盘”，最近的市场真的让人无从下手。

确实，有关于年初日内百点的动摇幅度，8月以来上证综指的日内最高点和最低点之间的差距就开始迅速减少。9月8日刚刚以日内12.88点的振幅创下14年新低，这一纪录随即就在周二以11.94点再度被打破。昨日虽振幅出现了小幅上升，但仍然只有14.91点，处于近期的低位水平。处在低位的不只仅是股指的振幅，更有两市的交投，近期连续彷徨于4000亿元之下。周三沪深两市AB股共计成交仅3517.03亿元，甚至连去年最大成交额2.42万亿元的零头都不到。如此为难情境忍不住激发深条理思考。

疑窦：钱为什么不来

从历史经历来看，窄幅动摇常常对应的是资金参加意愿的低迷。但是纯真拿2002年8月30日0.26%的振幅来与近期比较仿佛也不那么公正，这主如果缘由是市场规模早已不可同日而语。交易所数据显示，2002年8月对应A股公司家数仅1197个，两市总市值仅为4.65万亿元；今年8月，两市共有2930家上市公司，总市值达49.16万亿元。可见，如今流动性困局其实较此前愈甚。如今的窄幅震动与历史上的极低振幅走势形似而神不似，所以不能够简单的套用历史经历说目前就是新一轮“牛熊”的肇端。

可是，究竟为什么资金对A股逐步出现出腻烦甚至是避之惟恐不及的情绪呢？

一方面，随着两市动摇率慢慢收窄，市场套利空间也在迅速减小，日内交易难度急速增加，进而致使了场内活跃资金的流出，和场外本就在张望傍边的资金持续缠足。在场内资金离场和场外资金不驰援的两重夹攻下，“今天领涨明日领跌”的热点“一日游”的出现仿佛也就在料想傍边了。这进一步又致使了市场活力的慢慢失去，持续留作场内存量资金的机构和散户只能被动选择“僵尸化”，此前遭到市场普遍关注的“涨停敢死队”等活跃资金目前已几乎鲜有出没。这些又会持续加重市场动摇率的下降，资金堕入了一个恶性循环的怪圈傍边。

另外一方面，在市场内部循环资金慢慢缩水的同时，关于资金的“抽血”也远未停止。截至本周四，今年以来，两市已经迎来了119只新股上市。并且就在发行扩容的同时，债转股、减持等也在连续对A股活跃资金组成分流。这都让本就缺钱的市场显得愈发左支右绌。

沉思：成熟≠无弹性

有投资者也许会说，上证综指动摇率趋零与权重股自己动摇率较小有关，但细心视察能够发现，近期连本来一贯在市场中最活跃的创业板指的动摇率也出现了急剧收敛的情形。据Wind资讯数据，在周二追随上证综指以13.70点创下阶段日内振幅阶段低位后，昨日创业板指的振幅进一步收窄至12.71点，刷新了2014年11月18日以来的新低。

随着一系列“最严”新规的落地，本来A股市场中歹意炒作及过度投契的风尚显著克制，关于此前动辄“千股涨停”或“千股跌停”的强投契、强杠杆市场来讲，如今监管可谓非常得力。但是随之而来的是动摇太小甚至于“千股横盘”的市场，这岂非就意味着市场成熟吗？

答案明显是没那么简单。随着歹意炒作和过度投契被遏制，随着而来的却是市场弹性也被克制，曾几什么时候只是出目前大盘权重股甚至是银行股身上的“心电图”式走势目前开始出目前了很多中小盘股身上。如本周三，在正常交易的2682只股票中，日内振幅超出10%的股票只有17只，而日内振幅缺乏1%的股票则达到了366只。

个股动摇率的大幅收敛不只致使日内交易机遇近乎没有，甚至因为场内人气较低，股价对利好消息也体现麻痹，甚至是波涛不惊。某投资者就对记者表示：“市场原来就没有连续性的主流热点，个股动摇幅度变窄使得技术分析法分析失误率大幅增加。买入即被套，索性还不如不操作了。”

不只如此，长时间的横盘走势也使得股市价值发现功能退步，进而加重了整体市场的“僵尸化”特点。

企盼：健全投资渠道

在缺乏外界变量显著影响的背景下，A股堕入到动摇率连续收窄并自我强化的循环，也许将成为阶段性常态。机构和散户无奈之下，只得转而将资金投向其他标的，这从近期港股通连续南下的大军热度也可见一斑，A股马上迎来深港通，可否吸引活水进驻A股也是市场关注的热点之一。

归根到底，处理如今市场动摇率下滑、资金离场的恶性循环的窘境还是仰赖于投资渠道的健全及投资工具的进一步丰富。

在如今美林时钟被打乱的同时，“资产荒”成为投资不可绕过的一个难关。这厢是市场及个股的动摇率趋零，对资金的吸引力迅速下降，那厢是衍生品市场上，股指期货受限及期权的难产，机构难以施展其市场中应有的用处，只好被动的采用散户化操作作风。

资本市场不能够仅唯一A股，还应当有其他更多的投资渠道。最近几年来债券市场已经取得了大力发展，下一步树立健全成熟的资本市场、建设多条理的证券市场，重点亟需转移至完善股市及期货有关种类的扩大和丰富之上。固然，与此同时，也需在制度上加以完善，防备有关种类再度沦为过度投契的温床。

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