量化巨头频繁调研上市公司！噱头还是另辟蹊径

以分析海量公开数据为主要手段的量化投资，也需要调研上市公司吗？

近日，一则调研动态引发市场热议:幻方量化旗下一位研究员参与了对上市公司凯文教育的调研，参与同一场调研的，多为证券公司、公募基金和几家主观私募公司，并未有其他量化私募的身影。

记者注意到，今年以来，知名量化私募幻方量化尤为活跃，调研上市公司已达76次。

量化巨头频繁调研上市公司

事实上，这并非幻方量化第一次现身上市公司调研。

记者根据数据梳理发现，今年以来截至5月9日，幻方量化旗下两个主体宁波幻方量化投资管理合伙企业和浙江九章资产管理有限公司，合计调研上市公司76次，超过宁泉资产、千合资本等主观私募的公开调研频次。而在2022年，幻方量化一年内调研上市公司达190次。

记者发现，其他头部量化私募较少甚至从未出现在调研中。今年以来，知名量化私募中，仅鸣石投资参与过2次调研。2022年，明汯投资曾参与了7次上市公司的调研，九坤投资进行了4次调研。不过，这都与幻方的调研频次相差巨大。

噱头还是另辟蹊径？

量化投资往往是利用大量的公开信息做出投资决策，那么，量化投资也需要亲自调研上市公司吗？

对此，记者采访多位量化人士，得到的回复均是“量化投资一般不需要调研上市公司”，只有加入主观风格行业分析，或做量化行业指增产品，或做主观基本面和量化投资的结合，才可能需要调研。

不过，幻方量化回应表示:“用公开的量价数据去分析预测金融市场，只是量化投资中一个常用手段。对上市公司做调研，获取行业数据，也是大数据的一个部分。为了更好、更全面地理解金融市场。量化调研和主观调研没有本质区别，都是需要更好的理解上市公司的逻辑，更好地建立金融模型，不要用传统的观点看待两种投资方式，割裂主观和量化，主观也用量化建模的方式去帮助分析，量化也可以用主观的手段和思考方式去做深入研究。”

另一家头部量化私募介绍，从本质上来说，不管是量化还是主观，都是利用公开信息数据进行分析处理形成投资决策，力求获取理想的超额收益。量化私募进行上市公司调研也属于收集公开信息的一种方式。量化做基本面的调研和主观差异不大，区别可能在于研究思维和应用落地的不同，量化擅长应用国际前沿的数学金融分析技术，能够统观信息全局进行科学化、系统化分析，不过最后回归到业绩上，两者都是为了获取更好的投资回报。

头部私募寻求多策略发展

一位业内资深人士向记者透露，“量化一般是不需要调研上市公司的，幻方此举或因为他们一度想做基本面结合量化的策略，不过这条路暂未走通。”

“一家公司可以做量化，也可以有非量化的策略。”业内人士表示。从海外经验来看，资料显示，在对冲基金泥沙俱下的2022年，管理500多亿美元的量化巨头城堡投资获得160亿美元的净收益，其中大部分收益来自于非量化策略。据悉，城堡投资团队投资能力覆盖量化股票、主观多空、固收、信用债、宏观等多领域。

“从海外发展来看，千禧年是做量化私募出身，但发展到现阶段，业务布局中既有主观策略也有量化策略。纵观两种投资方法论，主观和量化各有所长，海外机构已将主观和量化进行融合，或许未来这也是一种演变趋势。”一位头部量化人士表示。

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