小熊电器002959：扩品类逻辑持续奏效毛利率逆势提升

本报告简介:品类拓展和渠道拓展稳步推进，产品结构持续优化有望带动利润率回升和增持投资要点:公司拓展品类和渠道的逻辑继续奏效，产品结构持续优化有望带动利润率回升维持盈利预测预计22—24年EPS为2.22/2.58/2.99元，同比+22%/+16%/+16%参考可比公司给出的22年25.03x PE，上调目标价至55.57元，维持增持评级品类扩张逻辑继续起作用，新产品推动收入高增长公司2022Q1营收9.77亿元，归母净利润1.04亿元2022年3月以后，国内疫情多次阻断很多地区的物流和快递在此背景下，公司的营收仍然实现了较大的个位数增长我们认为主要得益于以下因素:1)产品结构持续优化，增速较高的新产品，如电蒸锅，空气炸锅，电饭盒，煮蛋器等，继续为收入的增加做出贡献2)重点培育个人护理，母婴，按摩小家电，清洁电器等新兴子赛道3)加大非淘渠道布局，积极拓展Tik Tok，Aauto faster等新传播渠道，配合品类扩张逻辑，收入有望持续增长毛利率逆势增长，业绩略超预期2022Q1公司毛利率37.17%，同比+1.61pt，环比+7.29pct，净利润率10.66%，同比+0.75pt2022Q1部分原材料价格在2021年第四季度好转后开始再次上涨从短期来看，原材料价格的大幅上涨对行业的整体盈利能力影响很大但公司通过不断升级产品结构和毛利率，实现了逆势提升资金充裕，现金流良好2022Q1年末，公司现金+交易性金融资产为19.91亿元，经营活动现金流量净额为2.17亿元(+2.47亿元)风险:原材料价格波动风险和市场竞争加剧

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