加速“跑马圈地”石大胜华拟逾33亿投建40万吨电解液项目钱从何来？

作为碳酸盐行业的龙头，石大盛华正在大力拓展电解质溶剂等主营业务。

6月16日晚间，石大胜华披露的公告显示，公司拟设立全资子公司胜华新能源科技有限公司，投资建设20万吨/年电解液及配套项目，预计总投资21.5亿元，预计2023年12月投产项目建成后，平均每年实现净利润6.14亿元

此外，世达盛华的全资子公司盛华新能源科技有限公司拟投资建设20万吨/年电解液及配套公用工程项目，预计总投资12.24亿元，预计2023年10月投产项目建成后，预计实现年净利润2.72亿元

二级市场上，截至6月17日收盘，实达升华报148.85元/股，上涨3.61%，总市值约302亿元。

拟以自筹资金投资电解液项目。

公开资料显示，石大盛华创建于2002年，前身是国家双一流学科建设高校中国石油大学的校办企业2003年首次被认定为山东省高新技术企业，2015年登陆上交所公司于2016年正式进入电解质溶质材料领域2019年开始布局新能源材料产业基地，次年成为各类电解质材料供应商，目前，实达盛华是一家为锂离子电池提供电解液溶剂，溶质和添加剂的全产业链公司据说其高端碳酸酯溶剂在全球的市场份额已经超过40%

天眼查数据显示，世达盛华由北京侯哲新能源科技发展有限公司，青岛中世达控股有限公司，青岛军民融合发展集团有限公司，青岛开发区投资建设集团有限公司分别持有11.42%，8.31%，7.50%，7.50%的股份，其中，侯哲新能源为实达盛华第一大股东，主要从事新能源技术开发，技术转让，石油产品，化工，由实际控制人常浩100%控制。

大盛华通过两家全资子公司大力拓展主营业务，或有意扩大在新能源领域的影响力。

根据石大胜华关于胜华眉山项目的公告，该项目建设在四川眉山高新技术产业园区，占地面积约10万平方米项目建设包括20万吨/年电解质装置，10万吨/年DMC装置，5万吨/年EMC装置及配套公用工程项目计划今年7月开工，预计2023年12月投产，建设期18个月，总投资预算21.5亿元，其中建设投资13.5亿元，流动资金8亿元，投资资金全部自筹

石盛华在上述项目的可行性分析报告中指出，项目建成后，年均实现营业收入63.72亿元，税后净利润6.14亿元，项目投资的税后财务内部收益率为41.15%，投资回收期为4.23年。

根据世达盛华子公司盛华武汉的相关项目公告，该项目建设地点为湖北省武汉化学工业园区，占地面积约26700平方米主要建设20万吨/年电解装置及配套公用工程，建设周期为16个月也是自筹资金投入预计总投资12.24亿元，其中建设投资5.24亿元，流动资金7亿元该项目预计于2023年10月投入运营项目建成后，年新增收入约63.72亿元，新增净利润约2.72亿元，税后财务内部收益率33.91%，税后投资回收期4.57年

石盛华表示，上述项目的建设是其在新能源行业业务的延伸，有利于发挥公司在新能源领域的资源优势，提升在新能源领域的影响力，帮助公司实现延伸产业链结构，向下整合投资电池原材料供应领域的总体战略目标。

但值得注意的是，截至2022年3月31日，石大盛华自有货币资金余额仅为12.39亿元，应收票据为7.03亿元在公告中，石大盛华坦言，由于公司目前在建项目较多，资金投入较大，且所投项目均为自有或自筹资金建设项目，项目投资可能会增加公司的资产负债率，或存在项目建设因募集资金而放缓的风险

持续向新能源和新材料业务转型

目前，新能源汽车的普及为其上游核心零部件，动力电池和关键原材料的快速发展提供了巨大动力石大盛华正处于行业高速发展期

根据消息显示，石大盛华提供的电解液是锂离子电池的四大关键材料之一，被誉为锂离子电池的血液，与锂离子电池的需求呈正相关关系因此，锂离子电池的市场走势将直接反映电解液的未来市场，锂离子电池正在进入一个庞大的汽车动力电池产业集群

锂电池研究所的调查显示，2021年中国动力电池出货量为220GWh，较2020年增长175%，GGII预测，2022年国内新能源汽车产量有望达到600万辆，带动动力电池出货量超过450GWh到2025年，全球动力电池出货量将达到1550GWh，预计2030年将达到3000GWh

EVTank数据显示，2021年全球锂离子电池电解液出货量为61.2万吨，同比增长83.2%，其中中国企业锂离子电池电解液出货量为50.7万吨，同比增长88.5%，占全球电解液出货量的82.8%，EVTank预测，2025年全球锂离子电池电解液需求将达到216.3万吨，2030年将达到548.5万吨。

在此背景下，石大盛华转型拓展主营业务在其2021年的财报中，它表示，去年是公司战略转型的关键一年公司剥离传统化工业务，继续向新能源，新材料业务转型

截至2021年底，石大盛华已陆续布局7个新项目，不仅包括新能源材料项目，硅碳阳极项目，动力电池添加剂项目，还包括碳酸二甲酯提质增效技改项目，锂电池材料技改项目，此外，公司还表示，预计将加快电解液及配套项目建设，瞄准2022年硅基负极材料及湿电子化学品领域业务拓展的年度目标，继续深化业务布局。

业绩方面，财报显示，2021年石大盛华实现营收70.56亿元，同比增长57.67%，实现净利润11.78亿元，同比增长353.60%，今年一季度，公司实现营收17.71亿元，同比增长5.10%，净利润4.5亿元，同比增长94.08%。

不过，石大胜华在财报中也提到，虽然目前行业处于高速发展期，但行业内的石化企业和煤化工企业也在快速进入电解液溶剂行业，产能非常大，而没有配套原料的企业也进入了该行业，由于产能扩张过快，未来可能会出现供过于求的局面。

在香颂资本执行董事沈梦看来，企业转型更彻底地改变资产和业务结构是合理的可是，通过自筹资金建设长期项目会降低资金成本，但不会降低转型风险反而容易导致经营流动性缺口和机会成本高的问题，容易使公司受到潜在项目建设延期或市场情况变化等不确定因素的影响

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