普莱柯6035662021年年报暨2022年一季报点评：研发实力奠定成长

事件:普莱柯发布公告:2021年公司实现营收11.0亿元，同比增长18.3%，归母净利润2.4亿元，同比增长7.2%，2022年第一季度归母收入和净利润分别为2.5亿元和0.4亿元，同比分别下降20.5%和56.8%点评:新疫苗表现突出，亏损较深的兽药育种面临压力最近几年来，公司开发了新型猪圆环病毒灭活疫苗，猪圆环病毒基因工程亚单位疫苗，猪伪狂犬病灭活疫苗，鸡法氏囊病亚单位疫苗等产品，市场表现突出受此推动，公司2021年实现营收增长18.3%至11.0亿元，毛利率也增长1.1%至65.4%但由于下游养殖业深度亏损，公司2022年第一季度收入同比下降20.5%至2.5亿元伴随着近期猪价大幅反弹，养殖业盈利状况明显改善，公司所在的兽药行业也有望迎来景气杰出的R&D实力和杰出的科研成就坚持公司的技术和产品创新2021年，公司获得国家新兽药注册证书2个，申请国际国内发明专利18项，获得发明专利授权38项，其中国际发明专利4项累计专利，获奖，新兽药证书均处于行业领先地位报告期内，公司已完成多个新产品的临床试验或进入新兽药注册阶段新疫苗的不断推出，进一步丰富了公司的产品线，保证了业绩的长期增长兽药权威带队，研究单品有很多看点公司在基因工程亚单位疫苗领域具有较强的竞争力公司正全力推进非洲猪瘟，口蹄疫，高致病性禽流感等基因工程亚单位疫苗的研发其中，与兰州研究院合作研发的非洲猪瘟亚单位疫苗研究进展符合预期如果后续相关产品顺利落地，将为公司增长带来强劲动力盈利预测及评级:公司R&D能力强，产品矩阵丰富，积极加强营销管理公司在研究新产品方面有很多看点，长期盈利能力值得期待预测我公司2022—2024年净利润为1.82/2.55/4.04亿元，EPS为0.56/0.79/1.26元，对应市盈率为35.99/25.57/16.15倍参考可比公司估值和公司历史估值水平，考虑公司R&D实力优势，给予公司2022年40倍PE，目标价22.58元首次回补，给予增持评级风险:产品研发进度不达预期，市场竞争加剧风险

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