东吴证券策略周报：显现慢牛行情

宏观概念：生产企稳存隐忧，个税改革过程加速。1、上海将在自贸区内发行地方债，拓展境外人民币投资渠道。2、个税改革专项抵扣加速推动，教育养老有希望纳入抵扣项。3、估计岁终CPI将出现较为显著的翘尾，PPI将持续坚持上升。4、房产调控与金融监管发力成效呈现：1）房贷出现回落，主因地产限购；2）债券融资回落，主因地产融资政策收紧；3）表外融资放缓，主因金融监管增强。估计以上三大趋向还将连续，信贷和社融数据也许持续承压。5、生产企稳存隐忧，分项数据欠安。10月份消费增速较前值下滑0.7个百分点，消费下行压力大。6、10月工业企业利润小幅上升主要源于翘尾因素，估计跟随来年一季度PPI见顶回落，将由主动补库存转为被动补库存，进一步制约企业效益改良。7、领土部推动低功效地再开发，鼓励社会资本参加改造开发。8、商业银行表外业务新规出台，增强表外业务风险管理。 战略概念：市场呈现慢牛行情，深港通下月正式通车，关注两地稀缺标的。上周市场迎来普涨行情，市场情绪慢慢回暖，蓝筹和成长股均有体现，构造性行情有希望慢慢演化成趋向性行情。1、深港通12月5日正式“通车”，建议关注深港通稀缺标的、龙头蓝筹股等投资机遇。2、证监会：对民族地区和贫苦地区企业挂牌新三板设立单独通道，实施即报即审，即审即挂，同时减免有关费用。3、上交所公布《上海证券交易所分级基金业务管理指引》，完善投资者恰当性制度、强化风险警示办法、完善投资者教育制度、明确投资者责任和责任。4、如今，我国供应侧改革有两个优先项，一是行政性垄断行业改加速，二是农村团体土地制度改革，可关注倾向题材类的土地流转概念。5、我们以为，近期市场慢慢回暖，蓝筹股仍然有希望坚持强势。短时间来看，深港通马上开通，A股估值系统将进一步与国际成熟市场接轨。操作战略上，可逐步由短时间投资向中长久持有过渡。6、行业配置上，应留意安全边沿，选择盈利能力确定性高、估值合理行业，如公用事业、大金融板块。重点关注央企改革、一带一路标的，和去产能、转型升级后，成绩已明确好转的，但股价还没有做出反响的标的，如传统行业造纸、化工等。如今，市场作风仍然偏蓝筹股，行情或由周期品转向盈利能力较强、估值合理的大金融、大消费行业。短时间内，建议连续关注深港通开通收益种类，如白马成长、消费股、医药股、券商股等。 起源东吴证券)

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