期货市场上演过山车行情抑制泡沫这根弦不能松

上周五（11月11日），正当人们沉溺于“双十一”购物狂欢之时，夜盘商品期货市场上演了一出过山车行情，部分期货物种短时间内从涨停落至跌停。

近期，受黑色系大批商品价钱上涨影响，国内大批商品期货市场也出现了显著的逼空行情，持续涨停的焦煤焦炭甚至被戏称为“旷世双骄”。可是，短时间内迅速上涨也积累了很多风险。监管层在提醒风险的同时，一再出招克制投契炒作。国内三大期货交易所相继实行了提升交易保障金标准、提升交易手续费、调整涨跌停板、限额交易等市场监管办法。发改委在接连召开煤炭会议后，开始调研动力煤期货犯法交易查处情形。据报道，证监会也请求各期货公司不得从事配资业务或以任何方式参加配资业务，不得为配资活动提供方便。

即使如此，商品期货仍然坚持“走自己的路”，直到上周五夜盘的异常行情出现。

能够说，本轮大批商品上涨行情系供需关系变化而至。以煤炭为代表的大批商品出现了季节性供不该求，成为本轮大批商品上涨的重要推手。有分析以为，虽然有基本面支持，然而因为上涨速度过快，资金推进的迹象十明显著。所以，本轮大批商品上涨的基础其实不稳固。

因为期货市场规模有限，即使高杠杆交易出现比较罕有的行情，对流动性也不会产生太多影响。然而，期货市场的暴涨狂跌向市场发出了警示信号，即，抑泡沫防风险这根弦不能够松。

值得留意的是，人民银行曾在今年三季度货币政策实施报告中表示，“稳增长与防泡沫之间的均衡更富有挑战性”“坚持实行稳健的货币政策，为构造性改革营造中性过度的货币金融环境，在坚持流动性合理富余的同时，重视克制资产泡沫和防备经济金融风险”。与二季度货币政策实施报告纯真强调稳健和中性过度对比，三季度明显大幅提升了防备泡沫的重要性。

防备泡沫之所以变得更重要，缘由在于，受预期影响，资产泡沫会自我强化，重要行业泡沫甚至会演化成系统性风险。另外，资产泡沫的“暴富”效应也许会影响实业信念，致使资金脱实向虚。再者，泡沫的存在也许会影响供应侧构造性改革过程，好比暴涨的期货市场会通过现货价钱影响去产能过程。抑泡沫防风险，不只需求健全的货币政策系统，更需求各监管层齐抓共管，互相配合，一起为供应侧构造性改革营造稳固的市场环境。

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