三季报透露新气象国家队、产业和险资成稳市场主力

A股上市公司三季报已披露结束。从投资者持股构造分析，“国家队”资金、产业举牌资金和保险资金三者突起，成为稳固市场的国家栋梁，转变了以往基金和资管资金为主的持股构造情况。前者资金刻日较长，后者资金刻日较短，且前者配置多为蓝筹股，后者配置侧重题材股，所以今年事末A股市场有希望在蓝筹指数率领下企稳向上。

首先，证券市场最大的仇敌是不确定性，凡是预期明确，指数都选择方向。从全球市场分析，最大的不确定因素美联储加息渐趋晴明，预期美联储将会在12月左右再次加息。从美联储去年和今年选择岁末的时间窗口来分析，小幅加息仅说明利率将离开零本钱线，意味着经济已经转暖，而不是通胀走陡的信号。

何谓通胀走陡？我们看一下2008年金融危机的诱因，2006年至2008年期间，国际油价狂飙，美联储领衔各国央行加息与油价狂飙赛跑，进而加快房贷高息，致使次级债崩盘。但目前情形彻底不一样，不管是去年事末加息还是今年事末加息的预期，都仅使国际油价在加息前小幅反弹，彻底没有当年的油价狂飙的现象，要晓得2008年油价巅峰时是150美元/桶，2012年油价次高时是120美元/桶，而目前50美元/桶已经是反弹价钱顶部。通过深刻比较，你会发现本轮美联储加息和2008年之前美联储加息有着实质不一样，所以美联储加息预期晴明反而有益于低估值市场走出盘整市。

其次，在美联储加息之前，非美货币出现相比较贬值现象很正常。因为受传统经济学教科书影响，人们老是习惯懂得为辅币升贬与股市涨跌正有关，但实际上近20年来全球各主要市场包含周边区域市场，辅币涨跌和股市涨跌都是逆有关的。例如，2003年至2007年美股牛市和目前这轮美股牛市，都诞生在弱美元周期；1991年至1995年日元升值周期日股走熊，2011年至今天元贬值周期日股走牛；韩国股市在跨入新世纪以后，也是在辅币贬值周期走牛。

产生这一现象的缘由是，辅币过度贬值有益于制作业大国的产品竞争力，例如美国苹果、韩国三星的产品竞争力就离不开辅币走弱赞同，而强日元曾致使日本家电全球溃败，也是不争的事实。中国的人口构造和地理环境决定了中国只能是以制作业立国的大国。既然美股、日股、韩国股市都是在弱辅币周期走牛，那么A股市场相同也不会例外。三季报显示，许多上半年仍成绩低迷的制作业蓝筹股，三季度成绩都出现了反转，除过去产能因素，弱辅币因素也不该疏忽。

最后，A股市场目前具有投资价值的基础要求还是估值，我们在三季报中还能够看到海外ETF指数基金的新面貌，A股蓝筹指数的估值在全球市场处于凹地是吸引海外指数基金的关键因素，我们切忌“身在此山中”而渺茫。

郑重声明：此文内容为本网站转载企业宣传资讯，目的在于传播更多信息，与本站立场无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。