油价如何走出暴跌漩涡

宏观大势

供应多余的情形下想要举高油价，或许大批减产，或许提振需求，如此才能够返回到供应和需求的均衡状态。

一个月前（9月5日），全球两大石油生产商沙特阿拉伯和俄罗斯达成协议，表示他们不会立刻采用行动，然而将来也许会限制产量，一起应对世界石油市场供应多余，希望拉高石油价钱。当两国能源部长的联合声明公布后，当天油价立刻上升5%，以后获利回吐涨幅为2%。这是8年来，欧佩克初次意外达成限产协议，将把每天原油产量缩减至3250万～3300万桶之间，如今的产量估量在每天3324万桶，减产幅度为0.7%～2.2%。

过去两年油价瓦解，与2014年6月的水平对比，从某一个点切入的话下跌超出70%以上，去年油价一直地上下起伏，眼下仿佛彷徨于每桶40至50美元之间。虽然石油业已设法减少本钱，很多油井依然有利可图。

虽然说油价下降是一个复杂的问题，可是归根究底，还是供求关系这个简单的经济学。过去几年，美国国内产油量几乎翻了一番，迫使石油进口商需求另找买家，像是本来销往美国的沙特、尼日利亚和阿尔及利亚的石油，忽然转向亚洲市场，生产商自愿降价。加拿大和伊拉克石油生产和出口，比年爬升，即便是俄罗斯也疏忽他们的经济问题，产油量坚持在创纪录的水平。

然而，勘察投资回落使得生产下降已有迹可循。据加拿大皇家银行资本市场的计算，仅仅2015年，每天具有能力出产50万桶原油的项目，都被欧佩克国家撤消、延迟或弃捐，今年的产油量有希望减产更多。

另外，石油产出国委内瑞拉因政局不稳，石油产出快速下降，尼日利亚因为叛军攻击，该地区的石油也减少了供应，利比亚的战火阻碍了该国的石油工业重新站起来。固然，这些动摇有也许是长久的。

然而在石油的需求方面，欧洲经济体和发展中国家需求软弱，汽车将朝着更为节能的方向发展。虽然美国和中国的需求有微弱的迹象，但整体来讲关于燃料的需求削弱了。

那么，谁又将从油价下跌中获益呢？

固然是拥有汽车一族。跟随汽油价钱的下降，柴油、取暖油和天然气价钱也大幅下滑。截至9月26日，美国的普通汽油平均每加仑是2.22美元，对比一年前下跌了10美分，从而帮助了低收入群体，缘由是燃料本钱较大份额吃掉了他们的有限收入，好比冬季的取暖油消费下降，从另外一个角度增加了储蓄。

如今，油价直线下降谁的亏损最大？当属正在遭遇经济、甚至政治动乱的几个产油国如委内瑞拉、尼日利亚、厄瓜多尔、巴西和俄罗斯。因受西方制裁的影响，封闭了伊朗引进西方最新的油田技术和设备，最近几年来伊朗的石油产量每天下降约一百万桶，目前跟随制裁的消除，伊朗的石油工业等于打开了水龙头。

在美国，目前几乎没有获利的油井可钻。雪佛龙、荷兰皇家壳牌和BP都宣告扩充工资以节俭现金，他们的情况比很多独自石油和天然气小生产商好。据埃克森公司公布的报告，其季度的盈利为历史最低水平，近期它的AAA顶级信誉评级也被撤消了。

像阿拉斯加、北达科他州、得克萨斯州、俄克拉何马州和路易斯安那州也面对经济挑战。与此同时，下降的天然气价钱已转化为提升路径行驶的频率，乃至出现了交通死亡人数的上扬。也使很多年轻的沙特人，看到了消失的轻松的工作岗位。

所以在过去的一年，伊朗、委内瑞拉、厄瓜多尔和阿尔及利亚向欧佩克施压减少产量，以帮助他们举高油价。与此同时，伊拉克实际上在拼命生产，伊朗根本拒绝冻结生产，再次向海外大批出口石油。

9月28日，欧佩克达成了一个暂时协议，在今年晚些时候过度下出世产，然而并没有决定哪些国家必须减产，这个问题将留在十一月维也纳的欧佩克会议上正式决定。市场分析人士表示，在如今石油高产出的情形下设定减产上限，关于调理油价是极端有限的，缘由是这是全球市场供应多余的结果。

所以，在供应多余的情形下想要举高油价，或许大批减产，或许提振需求，如此才能够返回到供应和需求的均衡状态。之前主要石油产出国的协议之所以被打破，是缘由是没有强迫坚定实施的机制。

□陈思进（资深风险投资参谋）

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